Klasická řecká tragédie / BIG EXPERT - měny, úrokové míry: týden od 14. 12. 2009

Rok 2010 již minimálně od pololetí nebude ve znamení fiskální expanze a na mnoha místech začne složité a bolestivé splácení dluhů. Jak problematické to může být, ukazuje poslední vývoj v Řecku, kde pod tlakem okolností představili úspornější verzi rozpočtu.

Důvěra investorů v hospodaření řeckého státu šla ke dnu po té, co Řekové po podzimních volbách znenadání zvýšili prudce odhad deficitu (přibližně z 6 na 13 % HDP) a agentura Fitch srazila Řecku rating. Reakce řecké vlády je ale zatím málo přesvědčivá. Nový plán počítá se snížením deficitu z letošních 12,7 % HDP o 4 procentní body dalším postupném snižování deficitu pod úroveň 3 % HDP do roku 2013. To skutečně není příliš mnoho vzhledem k tomu, že zemi hrozí nárůst dluhu na 130 % HDP a důvěra investorů je silně narušena. Řecko navíc v Evropě patří k zemím nejméně postiženým finanční krizi (propady v řádu 1-2 %) a fiskální problémy jsou z velké části důsledkem vlastní neschopnosti a nízké disciplíny.

Malá agresivita přijatých opatření se projevuje například v závazku zabezpečit státním zaměstnancům i v roce 2010 růst reálných mezd. To dost neodpovídá vážnosti situace a neobstojí ani při srovnání s jinými evropskými zeměmi. Vezměte si kupříkladu Irsko. To v roce 2009 bude hospodařit s podobným schodkem jako Řecko, ale to především kvůli daleko výraznějšímu dopadu hospodářské krize (Řecko zaznamenává pokles HDP okolo 1 %, zatímco Irsko propad o 8-9 %). Irsko má přitom výrazně nižší veřejný dluh (pouze 60 % HDP) a nemá problémy zásadnějším způsobem již druhý rok v řadě tvrdě seškrtávat platy státním zaměstnancům.

Rozdíl bude asi hlavně v tom, že Irsko má dobrou tradici rozumného dialogu mezi vládou, odbory a podniky. Zatím tak nehledě na bolestná opatření irské ulice na rozdíl od těch řeckých neovládly sociální nepokoje. Druhou výhodou Irska je, že investoři jednoduše věří plánům tamní vlády na rozdíl od Řecka, které je proslulé falšováním statistik. V Řecku se dnes proto na rozdíl od Irska hraje o kritické znovuobnovení důvěry. Tomu nepomůže přesvědčovací turné řeckého ministra financí, ale agresivnější úsporný plán, který bude stát na stabilnější dohodě s odbory. Jinak se Řecku stěží podaří na trzích příští rok prodat dluhopisy za více než 50 mld eur (skoro 20 % HDP).

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 14. 12. 2009.

• Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
• Jan Bureš - Poštovní spořitelna
• Karol Piovarcsy, John Hardy - Saxo Bank
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu jednotlivých ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.