HDP ve 3. čtvrtletí: Potvrzené oživení

Hrubý domácí produkt se ve 3. čtvrtletí zvýšil o 0,8 procenta ve srovnání s předchozími třemi měsíci. Meziroční pokles se zmírnil z -4,7 na -4,1 procenta. Detailní údaje tak potvrdily dříve zveřejněný rychlý odhad.

K růstu HDP ve 3. čtvrtletí přispěly zahraniční obchod, zmírnění poklesu zásob a veřejné výdaje. Naopak spotřeba domácností začala podle očekávání klesat a připojila se k investiční aktivitě. Vývoj českého hospodářství odpovídá tomu, co lze předpokládat od malé otevřené ekonomiky. Zatímco zahraniční poptávka pomohla vrátit HDP k růstu, domácí poptávka zůstává v recesi.

Spotřeba domácností se mezikvartálně snížila o 0,6 procenta. Naposledy klesla na začátku roku 2005. Nejvýrazněji se opatrnější chování domácností projevilo snížením nákupů zboží dlouhodobě spotřeby. Vzhledem k větší důchodové elasticitě tohoto zboží to není nijak překvapivé. Příčiny jsou zřejmé: rostoucí nezaměstnanost a stoupající obavy z budoucnosti, které se projevují zpomalením zadlužování a zvyšováním úspor.

Investiční aktivita chřadne již od loňského roku. I zde je více příčin. Jednou z nich je pokles objemu firemních úvěrů, který nyní v meziročním srovnání dosahuje 7,3 procenta. Recese snížila firemní zisky, a tedy i interní zdroje financování investic. Snížil se také objem přitékajících přímých zahraničních investic.

Klíčovým faktorem ve vývoji HDP je zahraniční obchod. Zatímco zotavení eurozóny pomáhá vývozu, klesající domácí poptávka se projevuje v objemu dovozu a výsledkem je rekordně vysoký přebytek zahraničního obchodu. Ve statistice HDP, kde se projevuje také vliv transakcí ve službách, představuje čistý export pozitivní příspěvek k růstu HDP.

Pohled na jednotlivá odvětví ekonomiky ukazuje, že zemědělství a průmysl nadále snižují svůj výkon a oživení táhnou služby, z nich zejména obchod, doprava a finanční instituce.

Přes konec recese a mírné oživení zůstává relativně velká mezera mezi aktuálním výkonem české ekonomiky a jejími možnostmi. Tato mezera ve 3. čtvrtletí činila 2,5 procenta.

Ve srovnání s eurozónou rostla česká ekonomika ve 3. čtvrtletí dvojnásobně rychlým tempem. Srovnatelně rychle jako ČR se zotavují z recese Německo, Rakouskou či Slovinsko. Z rychlého růstu se může těšit Slovensko, které ovšem zažilo v úvodu roku hluboký propad.

David Marek
Chief Economist & Head of Research