(Kurzy.cz)
ČNB naplnila očekávání a ponechala sazby v klidu
- Kromě toho zveřejnila ČNB i novou prognózu – v porovnání s tou minulou je pro rok 2009 očekáván pokles o 4,4% (ČS: -4,9%, minulá prognóza ČNB: -3,8%), pro rok 2010 růst o 1,4% (ČS: +1,9%, minulá prognóza ČNB: +0,7%).
- ČNB stále čeká tvar písmena W, druhé (mělčí) dno někde na rozhraní 1Q/10 a 2Q/10 (Tůma: “V roce 2010 čekáme mírný růst HDP, nicméně počítá se…že cesta bude poněkud hrbolatá a že po určitém vzepětí dojde ještě k určitému utlumení“). My na nějaké ostré W nevěříme – pokud bude, pak velice mírné.
- Tak jako tak, nové číslo reflektuje dva efekty – ten první je vyšší očekávání růstu v (efektivní) EMU (z 0,4 na 1,1%), ten druhý je zahrnutí balíčku opatření (-). Celkový efekt na očekávaný růst v 2010 je ale pozitivní. Naše prognóza zatím ještě nezahrnuje omezení spotřeby domácností kvůli vyšším daním, tento efekt dle nás růstu těch 5 až 8 desetin ubere, tj. růst v roce 2010 bychom viděli kolem 1,1-1,4%. Moc rozdílů tu tak není.
- Na kačku ale ČNB zůstává furt koukat nějak skrz prsty – na rok 2010 čeká průměrných 25,7, my zhruba o korunu méně (24,5-24,7). Na rok 2011 pak vidí korunu na 25,6. Že by kačka za dva roky neposílila o více než desetník – to se mi nezdá ( malý deficit na běžáku , přebytková obchodní bilance, pokračující konvergence...). Uvidíme, ale pokud to takto bude i v dalších prognózách, je zde dle mého zaděláno na protiinflační riziko prognózy. Z pohledu stávající prognózy jsou dle guvernéra rizika mírně proinflační – a to kvůli kačce. Ta ale na rozhodnutí zareagovala posílením (v jistém momentě až) k 25.80, což by to vyjádření jistě trochu změnilo.
- Kačka tak dle očekávání hrála rozhodující roli – jak jinak vysvětlit, že sazby dolů nešly, ačkoliv s novou prognózou je „konzistentní pokles tržních sazeb letos a jejich postupný růst v roce 2010?“ (průměr 2010 ČNB: 1.6%, ČS:1.5%) Další vývoj u kurzu tak bude jistě bedlivě monitorován – ČNB dle mého nedopustí výraznější posílení koruny (dle posledního to vypadá že práh bolesti je někde mezi 25 a 25.50, spíše více k 25.50). Dle mého je hodnota 25.50 momentálně neutrální z pohledu stavu české ekonomiky – do konce roku tak vidím tuto hodnotu jako převládající. Rychlejší případné posílení povede k rychlé reakci ČNB – pak bych nevylučoval ani skutečnou intervenci: ČNB teď skutečně je citlivá na sílu kačky.
- Nakonec inflace – 4Q/10 na 2.4% (minule 1.9%, ČS: 1.7%) – celé ale v důsledku vyšších nepřímých daní. Tyto by ale do poptávkové inflace prokapat neměly – slabá reálná ekonomika to neumožní. Dopad na měnovou politiku tak y toho pohledu mizivý.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři