ČS - koment 26.3. - ČNB, makro z USA

·    PL(D-1) Polská centrální banka včera snížila sazby o 25 bodů. Reálná ekonomika dle nás zaslouží i víc, co je problém je zlotý – to, že získal jakou takou půdu pod nohami není pro polskou CB zatím záruka jeho stability. Polská CB si rovněž ponechala prostor k dalšímu poklesu sazeb – inflace vidí spíš pod cílem na horizontu MP. Hned jak polská CB shledá, že PLN nic nehrozí, přistoupí k dalšímu poklesu sazeb. Měny regionu včera vesměs oslabovaly – v ČR ke tlaku na korunu, která se dostala až k 27.35, přispely i zprávy o pádě Topolánkovy vlády.

·   CZ (D) Dnes zasedá CB. V souladu s našim prosincovým výhledem se domníváme, že sazby jsou blízko svého dna (možná ještě uvidíme 25 bps., ale ne dnes, spíše v květnu) – dnes tak změnu nečekáme (sazby zůstanou na 1.75%).  Důvody jsou jasné – slabá a volatilní koruna vs. slábnoucí ekonomika. I když ekonomika sama by dalších 50-75  bodů klidně snesla, koruna to nedovoluje.

Svět

·   US(D-1) Z USA včera překvapivě dobré zprávy. Nejrychleji od prosince 2007 (kdy ofiko začala americká recese) vzrostly objednávky zboží DD spotřeby. V únoru to bylo o 3.4% m/m, což je v porovnání s velkými propady v měsících předtím, (naposledy v lednu, -7.3%) pozitivní. Historicky totiž obrat tohoto indikátora naznačoval  blížící se konec propadu. Zatím se jedná jenom o jeden údaj, nicméně ve světle dalších, kde pozorujeme  snižování tempa zhoršování, to dává jistou naději, že dno je dosah.  Z dalších dat včera pozitivně překvapily prodeje nových domů – vyrostly o  4.7% na anualizovaných 337 tis. Stále je to ale druhý nejhorší údaj v historii (od počátku 60.let).

·   EMU(D-1) Ifo index včera nezopakoval lepší výsledek PMI – dostal se na nejnižší hodnotu od roku 1990 (82.1), což naznačuje, že v Německu moc optimismu není. Co je celkem dobrá zpráva je, že  očekávání  se mírně zlepšila (na 81.6 z 80.9), na nejvyšší hodnotu od konce léta 2008.  Nic jiného ale zatím to, že by jsme byli na dně, nenaznačuje. K této zprávě bych tak přistupoval s ještě větší rezervou než v případě dnes zveřejněných dat v USA – zatím se jedná o malou kapku v moři.