ČS - koment 17.2. - koruna pod tlakem, maloobchod

·    Dnešní maloobchodní tržby by měly potvrdit pokračující slabší domácí poptávku. Zhoršující se situace domácí ekonomiky, jež je především reakcí na prudký pokles poptávky ve světě, by měla držet domácnosti při zdi i v následujících měsících. Hlavním strašákem by měl být růst nezaměstnanosti. Následný nižší výběr daně z přidané hodnoty pochopitelně nepomůže státnímu rozpočtu.

·   Koruna zůstává pod silným tlakem. Včera oslabila na 29.20 a dnes ráno se už dostala přes 29,30 (čím slabší koruna tím menší prostor pro pokles sazeb ČNB). Zároveň vzrostl spread desetiletého credit default swapu (CDS) na desetiletý český státní dluhopis na 317bp. Ukazuje to na to, že legenda o ČR jako bezpečném přístavu ve světě zmítaném finanční krizí vzala důkladně za své. Na jednu stranu to lze částečně chápat ve světle rychle se zhoršujících makroekonomických údajů a také slábnoucích očekáváních, ale na druhou stranu přece jen především růst CDS vypadá hodně přehnaně, zvlášť když ho porovnáme s některými jinými státy. Z hlediska řady parametrů vztahujících se ke státnímu zadlužení jsme na tom stále ještě relativně velmi dobře. Přesto lze čekat, že koruna ještě několik měsíců zůstane pod tlakem a k návratu k postupnému posilování dojde až ve druhém pololetí.

Region

·    V regionu vyjdou polská data z trhu práce. Měla by potvrdit slábnutí ekonomiky a prostor pro další pokles sazeb polské centrální banky. Ovšem stejně jako u nás omezuje ochotu snižovat sazby rychle slábnoucí zlotý (včera propad na 4,847, dnes ráno 4,877. Forint nové historické minimum 308.). Polská centrální banka proto možná jen sníží povinné minimální rezervy a s dalším poklesem sazeb počká. Podobné je to v Maďarsku – slabá ekonomika volá po nižších sazbách, ale propad forintu a jeho důsledky pro domácnosti silně zadlužené v cizích měnách budou nutit centrální banku k držení vysokých sazeb.

Svět

·   Dnes se v Evropě soustředí pozornost na německý konjunkturální index ZEW. Jde o index kompilovaný na základě odpovědí lidí z finančního sektoru. Minule naznačil určité zlepšování vyhlídek, uvidíme, jestli lehounký náznak optimismu vydržel smršť negativních dat.

·   V USA řada dnes bude zveřejněna řada druhořadých indikátorů. Pozornost jistě bude věnována indexu mapujícímu stav sektoru rezidenčních nemovitostí. Také toky investic z a do USA budou zajímavé z hlediska vývoje dolaru (kurz na tyto údaje však reaguje poměrně málokdy). Konečně index newyorského Fedu ukáže stav výrobního sektoru v oblasti New Yorku. Nedá se čekat nic moc povzbudivého.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna