Dolar k euru na pětiměsíčním maximu

Evropská měna je na páru s americkým dolarem na nejlepší cestě ke čtvrtému ztrátovému týdnu v řadě, když neudržela support 1,53 EUR/USD a propadla se na nejnižší hodnoty od začátku března až k ceně 1,5190 EUR/USD. K tomu ji pomohlo včerejší zasedání Evropské centrální banky a několik fundamentů, které potvrdily že země eurozóny čeká hubená druhá polovina tohoto roku. Z makroekonomických čísel nejvíce zaujaly výsledky německé obchodní bilance, která si připsala v červnu překvapivě vysoký přebytek dosahující 19,1 mld. euro (oček.: 15 mld.), kterému však citelně pomohl stagnující import, který je pravděpodobně další známkou toho, že se německé firmy připravují na problematické měsíce a čerpají tak zejména ze svých zásob. To naznačily i výsledky průmyslové produkce, která se v Itálii po květnovém propadu o 2% v červnu zvyšovala o pouhých 0,1%, zatímco v Německu se po květnovém nížení o 1,8% dočkala v červnu slabého růstu ve výši 0,2%. Tím nejdůležitějším fundamentem na eurových párech ale bylo až odpolední zasedání Evropské centrální banky a následný doprovodný komentář. Zatímco sazby podle širokého očekávání zůstaly beze změny na 4,25%, doprovodný komentář si obchodníci vyložili jasně a poslali euro prudce dolů.

Prezident ECB Jean-Claude Trichet včera věnoval hospodářskému růstu zvláštní pozornost, když připustil, že se dřívější rizika začínají projevovat a budou působit na přibrzdění růstu ve druhé polovině tohoto roku. To že eurozóna zpomaluje indikují již téměř všechny dostupné ukazatele od spotřebitelské důvěry k průmyslové výrobě, což se pravděpodobně nejviditelněji projeví právě na výsledcích za druhé a třetí čtvrtletí, kdy budou země evropské patnáctky zároveň také korigovat velmi silný růst ze začátku roku. Euro tak bude vystaveno silným prodejním tlakům, přesto varujeme před přehnaným optimismem nad dalším vývojem dolaru, který zatím není z lesa venku. Včerejšek přinesl report z amerického maloobchodního sektoru, kde sice rostly tržby, přesto byly zaznamenány první znaky změny chování spotřebitelů, kteří se nyní daleko v menší míře zaměřují na “zbytné položky“ (luxusnější, dražší, či ne tak využívané zboží), což je dáno primárně růstem cen potravin a pohonných hmot. Zkoušku ohněm budou pro americký maloobchodní sektor znamenat až srpnové výsledky prodeje, které budou postrádat efekt daňových slev. Ty americké ekonomice v posledních měsících vydatně pomáhaly a až teprve tato čísla odhalí skutečný stav domácí poptávky, která je motorem hospodářského růstu. Ani zdaleka navíc ještě není vyřešená situace na finančních trzích (Frediine&Fannie, monoline pojišťovny), která může kdykoliv znovu zapůsobit jako roznětka nejen pro další vlnu výprodejů amerických akcií, ale i dolaru, který se na současných hodnotách stává daleko náchylnější k případnému slábnutí, než jak tomu bylo ještě před čtyřmi týdny.

ECB navíc včera nesložila všechny zbraně a očekávat jakékoliv agresivnější snižování sazeb by bylo chybou. Evropská centrální banka je zatím pouze v poločase a jako další silný zdroj inflačních tlaků se může velmi brzy objevit tlak na růst mezd, který je v eurozóně daleko větší pro-inflační hrozbou než jak je tomu například v Británii či Spojených státech. Poté, co včera dolar velmi snadno prolomil hranici 1,53 EUR/USD, měníme náš krátkodobý výhled na neutrální, a to zejména z důvodu nebezpečí prudkých korekcí. Přestože ve střednědobém horizontu americká měna může i nadále pokračovat ve zpevňování, obzvláště pokud snížení domácí poptávky nebude tak vysoké, v současnosti je dolar předprodaný a korekce jeho zisků tak může přijít téměř kdykoliv. V 8:00 se americká měna na páru s eurem prodávala na ceně 1,5224 EUR/USD.