SRN - Index Ifo v říjnu klesl méně, než se čekalo

Německo - Index Ifo (index podnikatelského klimatu, sez. očištěná data, 10 2007)

Skutečnost:103,9

 Očekávání: 103,5 (Atlantik FT) respektive 103,7 (Bloomberg) resepktive 103,8 (Bloomberg)

 Předchozí: 104,2

Rozbor: Pokles podnikatelského klimatu byl v září způsoben o něco víc oslabením složky současné situace na 109,6 ze 109,9 v září než poklesem indexu očekávání na 98,6 z 98,7 v  září. V září oslabilo podnikatelské klima hlavně ve službách a velkoobchodu, mírně též v průmyslu, klima ale ve zmíněných sektorech zůstává silné. K výraznému zlepšení podnikatelského klimatu došlo v maloobchodu a mírně ve stavebnictví, zde však podnikatelská nálada zůstává slabší. Podle institutu zpráva naznačuje trvající, ale menší růst ekonomiky. Podle Ifa optimismus nad vývojem exportu se poněkud snížil

Hodnocení: Zpráva potvrzuje zpomalování růstu ekonomiky, i když o něco méně, než se čekalo. Čekáme, že růst ekonomiky bude v dalších čtvrtletích klesat kvůli silnému euru a méně výraznému růstu americké ekonomiky. Čekáme zpomalení růstu HDP SRN a Eurozóny z 3,1% respektive 2,8% loni na 2,4% letos a 1,0% respektive 1,2% příští rok. Ifo nadále ukazuje robustní růst německé ekonomiky, jiné předstihové indikátory ale ukazují větší zpomalení růstu ekonomiky

Dopad na finanční trhy: Menší, než čekaný pokles Ifa je o něco lepší zprávou pro akcie než pro dluhopisy, síla indikátoru má na dlouhodobě na trhy také takový vliv. Později zveřejněná Inflace SRN se v posledních měsících poněkud zvýšila, což je pro finanční trhy nepříznivé, dlouhodobě ale inflace je relativně stabilní blízko optimálních úrovní, což je oporou finančních trhů. Euro po Ifu posílilo o 0,2% k dolaru, po německé inflaci se posílení zvýšilo o dalších 0,2%. Index německé burzy DAX po Ifo posílil o 0,2% a po německé inflaci o dalších 0,7%. Německé státní dluhopisy po Ifu oslabily, jejich výnosy se zvýšily přibližně o 2bps, na čemž už nic nezměnila německá inflace. Prosincový futures kontrakt na Brent po Ifo vzrostl o 0,6% po německé inflace slábne o 0,4%. Zlato po Ifu posiluje o 0,2% a po německé inflaci posiluje o dalších 0,4%

Dopad na výhled monetární politiky: Zpráva je v souladu s naším očekáváním, že ECB cyklus zvyšování úrokových sazeb uzavřela již v červnu kvůli příznivému inflačnímu výhledu danému slábnoucím růstem ekonomiky a silným eurem

Josef Kvarda