Erste/ČS k Philip Morris: Redukovat s cílem 9 655 Kč

Začínáme pokrývat Philip Morris ČR s doporučením redukovat a 12M cílovou cenou 9,655 Kč založené na modelu DDM. Rok 2007 bude pro PM ČR dalším složitým rokem díky 20.5% růstu spotřební daně na cigarety. Očekáváme, že zvýšení cen cigaret bude znamenat pokles celkové spotřeby až o 7.4 % v České Republice a o 7 % na Slovensku díky negativní elasticitě poptávky. PM ČR je geograficky omezen a nemůže profitovat z boomu spotřeby cigaret především v rozvojových zemích. Objemy prodeje by měli klesat v souladu se západoevropským trendem klesající spotřeby ( 2007-2014 CAGR – 1%). PM ČR je v současnosti obchodován s neodůvodnitelnou prémií vůči svým konkurentům na základě ukazatele P/E pro rok 2007 (+18%) a 2008 (+13,8%). Očekáváme, že PM ČR vyplatí hrubou dividendu ve výši 502 Kč na akcii z nekonsolidovaného zisku roku 2007, což představuje dividendový výnos 4.8 % na základě současné ceny 10 446 Kč.

Radim Kramule

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny