AFT - koment k výsledkům Unipetrolu - lepší než se čekalo

Unipetrol dnes v 9:30 SEČ zveřejnil konsolidované výsledky hospodaření za rok 2006. Celkově lze říci, že výsledky na úrovni čistého zisku byly o 9,5% lepší než očekávání trhu (1,5 mld. Kč) a Unipetrol dosáhl v roce 2006 čistého zisku ve výši 1,6 mld. Kč (-52,4% r/r).

Výsledky za rok 2006 byly významně ovlivněny několika jednorázovými položkami. Mezi nejvýraznější položky patří především položky spadající do 4Q06:

• Ztráta z prodeje Kaučuku ve výši 1,7 mld. Kč vyplývající z rozdílu mezi účetní hodnotou Kaučuku a prodejní cenou.
  
• Ztráta vyplývající z odstávky Chemopetrolu a rafinérie v Kralupech - celková výše 485 mil. Kč
  
• Pokuta Kaučuku od EK ve výši 245 mil. Kč za kartelovou dohodu.

V 3Q byly výsledky ovlivněny také jednorázovými položkami, a to ztrátou z prodeje Spolany (384 mil. Kč) a vratkou daně v Chemopetrolu (324 mil. Kč) a v 1Q06 odstávkou (dopad 300 mil. Kč).
Pokud bychom výsledky Unipetrolu meziročně očistili o jednorázové položky vyplývající jenom z prodeje majetku (Kaučuku a Spolany) a dalších jednorázové položky nesouvisející s výrobou (pokuta, vratka daně), pak by výsledky hospodaření Unipetrolu byly celkově meziročně lepší než výsledky za rok 2005.
Tržby Unipetrolu za rok 2006 dosáhly 94,6 mld. Kč (+16,9% r/r). Tržby Unipetrolu byly plně v souladu s očekáváním trhu (94,4 mld. Kč). My jsme očekávali nižší tržby (87,1 mld. Kč).

Provozní výsledek Unipetrolu (EBIT) dosáhl v roce 2006 3,6 mld. Kč (-32,5% r/r). Výsledek byl výrazně ovlivněn výše zmíněnými jednorázovými položkami. Výsledek na provozní úrovni byl lepší než naše očekávání ve výši 3,3 mld. Kč. Očekávání trhu bylo značně rozptýleno (2,8 mld. Kč až 5,9 mld. Kč). Výsledek tak zaostal za očekáváním trhu ve výši 4,4 mld. Kč. Očekávání trhu je však málo vypovídající, vzhledem k velkému rozptylu v očekávání analytiků. EBIT marže Unipetrolu tak v roce 2006 vlivem jednorázových položek dosáhla pouze 3,8% (-2,7 p.b. r/r), což je plně v souladu s naším očekáváním (3,8%). Po odečtu jednorázových položek nesouvisejících s výrobou (účetní ztráta z prodeje Kaučuku a Spolany, pokuta za kartel) by EBIT v roce 2006 dosáhl zhruba 5,9 mld. Kč (+11,6% r/r).

Čistý zisk Unipetrolu v roce 2006 dosáhl 1,6 mld. Kč (-52.4% r/r). Trh očekával čistý zisk 1,5 mld. Kč, výsledek Unipetrolu je tak o 9,5% lepší než očekávání trhu. My jsme očekávali čistý zisk 1,4 mld. Kč. Po očištění o jednorázové neprovozních položky (ztrátu z odstávek tedy nezohledňujeme), tedy bez vlivu ztráty z prodeje majetku, pokuty za kartel a vratky daně Chemopetrolu by čistý zisk dosáhl zhruba 4,3 mld. Kč (+25,4% r/r).

Protože je výsledek na úrovni čistého zisku lepší než očekávání trhu a trh je po dnech propadu pozitivně naladěn, akcie Unipetrolu posilují a obchodují se aktuálně za 228 Kč (+3,7% d/d). Bližší podrobnosti přineseme po tiskové konferenci, kde očekáváme, že se bude hovořit i o klíčové otázce v oblasti akvizic, což je koupě 16,3% podílu Conoca v České rafinérské.

Zdroje: Unipetrol, Atlantik FT

Petr Novák