ČS - zoom - sklon křivky - část 3, poslední

• Původně jsem chtěl dokázat, že jsem ještě nezapomněl EViews a umím i mocné kroskorelace, úvodní to tůl všech regresistů. No, a pak jsem si řekl: ne, ukážeš jim něco ještě lepčího. Taky chci zítra zase po měsíci shrnout, jak performují naše investiční doporučení, takže proč vysílat nudné díly seriálu – pojďme hned do finále! Než se k tomu dostaneme, tak jen, abyste si nemysleli, odpovědi na včerejší otázky (suše a bez grafů). Ano, inflace má větší vliv na 2Y sazby než na sklon (0,2 vs. 0,4 korelační koef. – obojí bída) a ten vztah je nejsilnější cca za 4M (inflace, pak sazby – to sou ty krosy).

• Ale ta lahůdka je následující. Mrkněte na graf. Ten ukazuje vývoj kurzu CZK/EUR a vývoj úrokového diferenciálu (cz minus euro) u krátkých sazeb očekávaných trhem za 3 měsíce (FRA 3*6 cz-euro). A včil mudrujte. Korelace 0,78 (resp. 0,87 když bereme jen 2005+) a závěr je jasný…

• …české sazby jsou mnohem bezprostředněji než s aktuální inflací svázány s vývojem kurzu koruny. Inflace (ta budoucí) ze hry nevypadává – kurz ji silně ovlivňuje (posílení CZK o 1% = pokles inflace o 0,3p.b.) a tak reakce ČNB na aktuální kurz (když to hodně zjednoduším, kolegové v ČNB prominou) je v zásadě reakcí na budoucí inflaci. Tedy tzv. ´“inflation forecast (alias actual exchange rate) targeting“. Svensson hadra.

• A poučení z příběhu? Vaše rozhodnutí o spotřebě, investicích, čistém úrokovém výnosu, hypotéce, duraci, koupi bondů vs. akcií a barvě auta – ano, tak přátelé toto všechno je vaše pouhá prognóza vývoje eurokačky! A co je nejlepší prognózou kurzu? Zlé jazyky říkají, že náhodná procházka☺ Random walk, pro romantiky! Já bych to nepřeceňoval a flintu do žita neházel, ale znáte to: na každém šprochu…