Francie - HDP ve 3Q nečekaně q/q stagnoval

Francie - HDP (q3 2006, q/q, v reálném vyjádření, očištěno o vliv rozdílného počtu pracovních dnů a sezónní efekt):

Skutečnost: 0,0%
Očekávání: 0,5% (Bloomberg.Reuters)
Předchozí: 1,2%

Rozbor: Růst ekonomiky se na mezičtvrtletní bázi zastavil. Na druhou stranu jedná se zřejmě o korekci velmi silného růstu ekonomiky ve druhém čtvrtletí (jeho anualizace 4,8%!). Podrobné výsledky francouzské ekonomiky budou oznámeny v dalších dnech.

Hodnocení: Zpomalení růstu ekonomiky zřejmě bude významněji ovlivněno nižší tvorbou zásob. Volatilní položka naopak příznivě ovlivnila výsledky francouzské ekonomiky ve druhém čtvrtletí. Výhled růstu francouzské ekonomiky se ale příliš nemění. Díky jejímu silnému růstu ve druhém čtvrtletí je nadále růst ekonomiky silný. Francouzská ekonomika je dlouhodobě tažena silnějším růstem domácí poptávky, konkrétně spotřeby domácností, což potvrzovala také poslední měsíční data. Silně roste zejména aktivita služeb, ale i průmyslu. Data vytváří předpoklad, že výsledky HDP Eurozóny (14.11) budou slabší , než čeká trh. Snížili jsme naše očekávání růstu HDP Eurozóny na 0,4% q/Pq z 0,6% q/q, trh čeká jeho růst o 0,7% q/q (Bloomberg,Reuters) po růstu o 0,9% q/q ve druhém čtvrtletí. Meziročně by růst HDP Eurozóny měl ve třetím čtvrtletí posílit o 2,5% y/y po růstu o 2,7% ve druhém čtvrtletí, trh čeká jeho růst o 2,8% (Bloomberg,Reuters). Nadále čekáme, že růst HDP SRN (14.11) dosáhne ve třetím čtvrtletí 0,5% q/q, trh čeká jeho posílení o 0,7% q/q (Bloomberg,Reuters) po růstu o 0,9% q/q ve druhém čtvrtletí. Meziročně by růst HDP SRN měl posílit o 2,4%, trh čeká jeho zvýšení o 2,6% (Bloomberg) po růstu o 2,4% y/y. V dalších čtvrtletích by růst ekonomik SRN a Eurozóny měl zpomalovat kvůli oslabení amerického růstu HDP a také kvůli drahé ropě a euru, navíc SRN příští rok zvyšuje DPH, což zvyšovalo letošní růst HDP SRN a Eurozóny stejně jako mistrovství světa ve fotbale. Růst HDP SRN by měl z loňských 1,2% posílit na 1,7% a příští rok by měl klesnout na 1,1%, růst HDP Eurozóny by měl z loňských 1,3% posílit letos na 2,5%, příští rok by měl klesnout na 1,7%

Dopad na trhy: Data jsou nepříznivá pro akcie, dobrá pro dluhopisy z hlediska očekávání trhu, dlouhodobě mají výsledky silné ekonomiky na finanční trhy opačný dopad. Reakce trhů nebyla velká, euro krátce po zveřejnění výsledků posílilo k dolaru

Dopad na monetární politiku: Data nemění naše mínění, že ECB zvýší svou hlavní úrokovou sazbu ještě jednou na svém příštím zasedání o úrokových sazbách, aby omezila inflační rizika. Inflační výhled i z pohledu předpokládaného zpomalení růstu ekonomik Eurozóny v dalších čtvrtletích je příznivý a úrokové sazby by se již neměly příliš zvyšovatJosef Kvarda