Finance | 03.11.2006 10:24:28

ČS - zoom - co čeká Spořka na trzích v listopadu?

Včera jsme vydali nové číslo naší Měsíční strategie – dluhopisy a měny (akce budou následovat budoucí týden). Jak to tedy vidíme?

ČR: S korunou na 28 EUR/CZK čekáme spíše stabilitu do konce roku. Další posílení v případě pokračování pádu dolaru. Rizikem na druhou stranu je změna výhledu S&P a historka o špatném fiskálu obecně. Letos sazby nahoru jen když koruna zůstane slabší, takže spíše až leden. Na prodeji FRA jsme v zisku 7 bazických bodů. Posílení kačky na 28 a pád inflace k 1,6% pozici ještě více vylepší.

Hlavní trhy: V USA se v listopadu k makru a projevům centrálních bankéřů ve zvýšené míře přidá i politika v souvislosti s kongresovými volbami a vliv na dluhopisy bude mít i nižší než očekávaný objem emisí ve světě. Krátký konec křivky by měl být především pod vlivem spekulací o měnové politice, tedy kdy Fed přejde ke snižování sazeb. Dlouhý konec mírně poroste. Dolar stabilní v konsolidačním pásmu 1,25 až 1,28. Evropa by jako obvykle měla být ve vleku vývoje v USA. Zvýšení sazeb v prosinci je velmi pravděpodobné, příští rok čekáme nezměněné sazby na 3,5% a v roce 2008 přechod k snižování. Hodně bude záležet na tom, nakolik se bude potvrzovat růstový optimismus ECB. Hrozba je jednoznačně na straně většího růstu sazeb.

Region: Na měnách přechod do konsolidace, příští rok opět posilování. Pomůže slábnoucí dolar. Slovenská centrální banka sice v říjnu sazby nezvýšila, kvůli přetrvávajícímu riziku poptávkových tlaků však do konce roku ještě jeden hike čekáme. Cyklus zvyšování sazeb se pomalu blíži ke konci i v Maďarsku, čekáme už jenom jeden hike o 25 bodů. Největším rizikem je ohrožení fiskální konsolidace nebo výraznější oslabení forintu. V Polsku by letos klíčové sazby nahoru jít neměly, příští rok hike o 25-50 bodů. Na delších výnosech už tento rok v regionu prostor pro výraznější pokles nevidíme. V závislosti od vývoje v Eurozóně by se naopak křivky mohly dostat pod lehký tlak na růst.

David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář