ČS - koment k zářijové obchodní bilanci

• Obchodní bilance skončila v přebytku 7,5 mld. Kč, čekal jsem spolu s trhem nižší přebytek.

• Po prázdninových hubených výsledcích (závodní dovolené) se dostavilo opět zlepšení.
• Bilanci jako obvykle vylepšují auta, pokles cen ropy méně zatížil dovozy.
• 12M bilance se vyšplhala na 42,6 mld. Kč, za celý rok čekám číslo blízko 40 mld. Kč a podobný výsledek i v příštím roce.
• Číslo naznačuje, že i číslo za průmysl vykáže silný růst (čekám 12% y/y, konsensus 8,0% y/y).
• Dopad a doporučení: toto jedno lepší číslo s korunou příliš nezahýbe, ta je pod vlivem vývoje dolaru. Nicméně v případě opakování vyšších přebytků by koruna dostala dodatečný impuls k posilování = nižší než očekávané sazby. Pro konec tohoto roku čekám 28 EUR/CZK a příštího roku 27.3 EUR/CZK a tato prognóza je právě založena předpokladu, že se obchodní bilance v následujících čtvrtletích nebude výrazně zlepšovat (TPCA již pojede na plný výkon, proto žádný dodatečný impuls nedodá). Držíme otevřené doporučení prodej FRA 9x12, která profituje/bude profitovat z posílení koruny na 28 EUR/CZK a poklesu říjnové inflace na 1,6% y/y. Číslo za zahraniční obchod vytváří mírné riziko v našem směru.

David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny