(Kurzy.cz)
ČS - komentář k červencovému průmyslu, obchodní bilanci a maloobchodu
ČSÚ dnes zveřejnil data za maloobchod, průmysl a za obchodní bilanci, vše za červenec 2010.
· Průmyslová produkce meziměsíčně dále vzrostla (+0,3%), meziroční tempo dosáhlo 5,3% (trh: 7.5%, ČS: 6.8%), což ukazuje, že oživení v ČR dále probíhá solidně a že ani růst ve 3Q/10 nebude hlemýždí. R/r tempo bylo v porovnání s předchozími 2 měsíci nižší, to ale bylo dáno jak základnou tak počtem pracovní dní – po očištění o jejich rozdílný počet byl růst v červenci o 10,6%. Ze struktury žádné překvapení – elektrotechnika a kovy, tentokrát chybí auta, ale to je dáno silnou základnou z minulého roku (ke konci se blížilo tehdy německé šrotovné). Nové zakázky vzrostly o 10% (ty zahraniční o 11,9%), což dále podporuje to, že 3Q/10 nebude pomalý. Tento vývoj je způsoben solidním vývojem v Německu a zrcadlí se v zakázkách, předstihových indikátorech i vývoze. Dle nás ale vzhledem ke zpomalení (ne k recesi!), které teď vidíme v USA dojde postupně ke zpomalení i v Evropě, v Německu a u nás (4Q/10-1Q/11).
· Obchodní bilance skončila v přebytku 6.3 mld. CZK (trh: 7 mld., ČS: 9 mld.), což bylo o zhruba 5,5 mld. méně než loni (ale to byla ta bilance nejvyšší v historii). Na tom se podepisuje rychlejší růst dovozu než vývozu – to zase ukazuje na oživování jak investiční tak spotřebitelské poptávky, která je dovozně náročná. Vývoz klasicky ženou stroje a dopravní technika (+19,1%), na dovozní straně v červenci 2010 oproti červenci 2009 nejvíce bilanci ubíral dovoz minerálních olejů (ropa, plyn), což má kromě sezónnosti i fundamentální důvod (oživování,více dopravy atd.). Za prvních 7 měsíců je tak bilance v přebytku 89.5 mld., což je stejné jako v minulém roce. Vývoj tak postupuje v souladu s naší představou urychlujícího vývozu ve 2H/10 a mírně se horšící se bilance – za celý rok to vypadá na malinko horší bilanci než vloni. Společně se zbytkem běžného účtu (PZI, menší odliv dividend) tak koruna letos posílila v souladu s fundamenty – v roce 2011 to bude podobné a proto čekáme posílení k průměru 24.50.
· Maloobchodní tržby jsme očekávali s největším napětím – otázkou bylo, jestli se potvrdí oživování spotřebitelské poptávky, která na makro oživení standardně reaguje jako poslední. Tržby (bez SO) klesly o 1% r/r (čekali jsme +0,8%), což ale bylo částečně dáno tím, že klesly zejména prodeje těch věcí, které jsou nejvíce kupovány v pracovních dnech (např. nepotravinářské zboží, PHM). Po očištění o tyto vlivy vzrostly tržby o 2,1% r/r. Meziměsíční pokles o 1,3% je sice větší než jsme čekali, je to ale hlavně dáno poklesem prodejů aut, což je veličina hodně volatilní. Pokud se podíváme na prodeje bez aut, tam vidíme další m/m růst – o 0,4%. Celkově tak hodnotíme tržby lehce pozitivně – maloobchod (kromě PHM) dosáhl průměrně +1.2% r/r za posledních 6 měsíců, což je solidní a lepší, než jsme počátkem roku čekali. Z hlediska ČNB bude důležitá struktura HDP později tento týden – pokud se spotřeba ukáže jako rychlejší, podpoří to očekávání na dřívější růst sazeb. Dnešní maloobchod to určitě nevylučuje.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz