Kam kráčí americká ekonomika aneb zamyšlení nad střednědobým vývojem

Zářijová data o síle americké ekonomiky uveřejněná včera dávají mnoho podnětů k zamyšlení nad současným stavem nejsilnější ekonomiky světa. Predikce a odhady budoucího vývoje vystavěné na čerstvých ukazatelích a krátkodobém vývoji na některých dílčích trzích směle naznačují, že ve střednědobém horizontu bude nutné provést některé změny především v monetární politice.

Stále větší oslabování hospodářského vývoje je z hlediska makroekonomického dost velkým oříškem. Sezóna skýtající obrovský potenciál růstu bez větších přírodních katastrof zůstává za svými možnostmi. Letní měsíce, tolik charakteristické svou obvyklou stavební, konstrukční a výrobní aktivitou, letos připomínaly spíše zimní spánek. Přitom míra nezaměstnanosti je stabilně na nízké úrovni těsně nad 5%, velmi blízko své přirozené hodnotě. Vládě se podařilo vytvořit s úspěchem nová pracovní místa a obsazovat je průběžně. Ovšem nárůst výrobní aktivity, investičních příležitostí a s nimi spojených výdajů je v porovnání s těmito premisami zdravého rozvoje poněkud chabý.

Do budoucna, v horizontu jednoho roku - dvou let, by byly vhodné jisté změny vedoucí k povzbuzení hospodářství, podnikatelského klimatu a v neposlední řadě také k uvolnění rigidit na trhu s bydlením. Logickým spouštěčem se stane kormidlování úrokovými sazbami. Když ne jejich stagnace a zabránění dalšího navyšování, tak mírný pokles s sebou přinese kýžené výsledky. Úroveň 5,25% je v současnosti relativně vysoká a vzhledem k japonskému či evropskému benchmarku zajišťuje značný úrokový diferenciál. Z hlediska přicházejících investic je takový rozdíl spíše ku prospěchu věci. Ale v rámci domácí ekonomiky od základní sazby odvozená úroková sazba na úvěry brzdí rozvoj podnikání a efektivitu financování tržních příležitostí. Negativní důsledky tedy jednoznačně převažují nad přínosy.

Vynecháme-li vliv sektoru bydlení, oslabil v září růst amerického sektoru služeb na své více než tříleté minimum. Spojeno s ostatními údaji jako je stagnace objednávek výrobních podniků v srpnu, jenom se potvrzuje popis stávající situace a nejbližší ne příliš příznivý vývoj.

Očekávání mnoha ekonomů zacházejí již tak daleko, že naplno počítají s trendem snižování úrokových sazeb v příštím roce. Argumentují tím, že předseda amerického Federálního rezervního systému Ben S. Bernanke už jenom kvůli nutnému oživení trhu s bydlením se nevyhne takto vymezené politice. Přijímání odpovědnosti za vývoj ekonomiky je silný motiv k tomu, aby se šéf Fedu nebál uchýlit se k razantním opatřením směřujícím proti dvouletému nastolenému trendu.

Emil ELNER