Týden na devizovém trhu (28.8.2006)

CZK/EUR

Koruna se vystříhala prudkých změn kurzu a po celý týden se pohybovala v úzkém pásmu 28,05 – 28,25 CZK/EUR. K výraznějším pohybům chyběly impulsy. Z ekonomiky žádná důležitá data nepřišla. Zajímavější bylo sledovat vývoj povolebních jednání. Po krachu rozhovorů mezi ODS a ČSSD došlo k nečekanému zvratu. Dosluhující premiér J. Paroubek oslovil s nabídkou spolupráce M. Kalouska z KDU – ČSL. Ten na ni reagoval vstřícně, přestože by se budoucí koalice musela opřít ve sněmovně o komunistické hlasy. Tento postoj byl v příkrém rozporu jeho předvolební rétoriky. V KDU – ČSL se vzepřela silná revolta z nejsilnějších regionů KDU - ČSL jihomoravského a zlínského, když jejich zástupci vyzvali předsedu a nejužší vedení strany k okamžité rezignaci a ukončení rozhovorů s ČSSD. U zahraničních investorů šlo vypozorovat vzrůstající nervozitu. Po delší době se zdálo, že politické události opět promluví do devizového trhu. Situace se prozatím uklidnila.

Celkově nálada v regionu byla spíše negativní. Oslabil zejména maďarský forint, ten se stále pohybuje blízko absolutních historických minim vůči euru. Dnes zasedá maďarská centrální banka a je možné, že zvýší úrokovou míru až o 50 bps na 7,25 %.

Tento týden žádná kurzotvorná data z ekonomiky nepřijdou. Vzhledem k faktu, že současná úroveň kurzu odpovídá fundamentální hodnotě koruny, neočekáváme výraznější pohyby kurzu. Koruna by se měla pohybovat v pásmu 27,90 – 28,35 CZK/EUR.


Dlouhodobý výhled

Posílení koruny k 28-ti korunové hranici za euro přišlo zhruba o měsíc dříve než jsme očekávali. Posílení jsme predikovali až na počátek září. V současnosti další posilování koruny nečekáme. Vzhledem k tomu, že se nacházíme blízko historických úrovní, není vyloučeno ještě mírné posílení koruny. K výraznějšímu posunu kurzu k silnějším hodnotám by mělo dojít až v závěru roku. Tam nás může kurz zastihnout až kolem 27,70 CZK/EUR. Důležité pro vývoj na trhu budou údaje o růstu HDP ve třetím kvartálu letošního roku a sestavení státního rozpočtu se schodkem odpovídajícím ekonomickým možnostem.


CZK/USD

Statistiky z trhu nemovitostí publikované minulou středu a čtvrtek potvrdily oslabující dynamiku růstu ekonomiky USA. FED zastavil svou politiku zvyšování sazbeb na každém měnověpolitickém jednání. Po 18-ti předchozích zvýšeních v řadě, tak poprvé sazby zůstaly beze změny. Kurz byl na dolar nezvykle klidný a pohyboval se během minulého týdne v pásmu 21,95 – 22,10 CZK/USD. V eurodolarovém vyjádření se kurz nacházel v pásmu 1,2725 – 1,2940 USD/EUR. Minulý týden jsme se dočkali mnoha důležitých statistik (prodeje nových a stávajících domů, nové žádosti o hypotéky, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby apod.). Většina z nich byla pro dolar negativní, trh s tím ale počítal, dolaru výraznější ztráty nepřinesly.

Tento týden přijde předběžný odhad HDP za 2. čtvrtletí z USA i eurozóny. Bude zajímavé je porovnat, i když jde pouze o rychlý odhad a ten se může od skutečnosti výrazně lišit. Zdá se, že období vysoké volatility kurzu dolaru je za námi a předpokládáme setrvání v užším pásmu 21,90 – 22,30 CZK/USD.


Dlouhodobý výhled

Hranice 1,2900 USD/EUR, které v současném postavení koruny vůči euru odpovídá úroveň kolem 21,90 CZK/USD, se ukázala jako silně rezistentní. Řada institucionálních investorů má za tuto úroveň nakoupeny měnové opce a nepřeje si její dlouhodobé prolomení. Rozpory v současném výhledu na kurz dolaru dobře ilustrují předpovědi dvou předních investičních společností. Zatímco Lehman Brothers očekává do konce roku kurz na úrovni 1,3400 USD/EUR, Morgan Stanley předvídá posílení dolaru na 1,2400 USD/EUR. My se kloníme spíše ke slabšímu dolaru, ale nepředpokládáme prolomení 1,3300 USD/EUR. Koncem roku je náš předpoklad pro kurz na hodnotě blízko 21,50 CZK/USD. Minulý týden zveřejněné indexy ZEW a Ifo naznačily, že ekonomika eurozóny nemusí být v tak dobré kondici jak se doposud všeobecně předpokládalo. Proces sbližování úrokového diferenciálu mezi USA a eurozónou může být pomalejší.


CZK/SKK

Ani „československé“ obchodování nemělo minulý týden dramatický průběh. Obchodovalo se v pásmu 0,7410 – 0,7520 CZK/SKK. Slovenská centrální banka rozhodla podle tržních očekávání o ponechání úrokové míry beze změny na 4,50 %. Do konce roku se však ještě zvýšení očekává a mohlo by být i o 50 bps. K takovému scénáři se kloníme i z důvodu návrhu rozpočtu nové vlády, který počítá s navýšením sociálních výdajů. Při silné fiskální expanzi bude centrální banka nucena tlumit inflační tlaky monetární restrikcí (zvyšováním úroků, tedy zdražováním peněz). Guvernér NBS I. Šramko vystoupil s kritikou návrhu rozpočtu a vzpomněl závazek splnit kritéria pro přijetí eura v roce 2009.

Tento týden přijde statistika o cenách průmyslových výrobců index PPI. Dopad na kurz nečekáme. Slovenská koruna bude, stejně jako česká, reagovat spíše na vnější impulsy. Pohyb by měl být v úzkém pásmu 0,7400 – 0,755 CZK/SKK.


Dlouhodobý výhled

Ekonomiky Česka a Slovenska se nacházejí ve stejné fázi ekonomického cyklu, navíc česká ekonomika srovnala dynamiku růstu na stejnou úroveň. Slovenská měna má možná trochu vyšší růstový potenciál, nicméně výraznější změnu současných relací ve střednědobém horizontu (do konce roku) nečekáme.


Kalendář událostí pro tento týden

Pondělí 28. 8. 2006
Maďarsko: zasedání centrální banky (jednání o sazbách)
Slovensko: Index PPI za červenec
eurozóna: meziroční změna peněžní zásoby M3

Úterý 29. 8. 2006
USA: spotřebitelská důvěra za srpen

Středa 30. 8. 2006
USA: HDP 2. čtvrtletí
USA: deflátor HDP 2. čtvrtletí
Polsko: zasedání centrální banky (jednání o sazbách)

Čtvrtek 31. 8. 2006
Česko: zasedání ČNB (jednání o sazbách)
Česko: mzdy ve 2. čtvrtletí
eurozóna: zasedání ECB (jednání o sazbách)
eurozóna: index podnikatelského klimatu za srpen
USA: cenový index PCE
USA: vystoupení B. Bernankeho (šéf FEDu)

pátek 1. 9. 2006
USA: nově vytvořená pracovní místa za srpen
USA: míra nezaměstnanosti za srpen
USA: spotřebitelská důvěra Michigenské univerzity

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.