ČS - srpen může přinést tlak proti dolaru, na konci roku 1,3 k euru

Vystoupení představitelů Fedu v průběhu července spolu s makroekonomickými daty potvrzujícími zpomalování americké ekonomiky podstatně snížily očekávání dalšího růstu sazeb v USA. Zároveň relativně silný růst v EMU a trvale jestřábí vystoupení představitelů ECB udržují trh v očekávání růstu sazeb v Evropě. To vedlo k změně krátkodobého trendu a oslabení dolaru od úrovní v okolí 1,25 k úrovním v okolí 1,28. Srpen by měl přinést pokračování tlaku vůči dolaru, oslabení by však nemělo být nijak dramatické. Roli by měly sehrát technické faktory, zejména silné hladiny odporu na jarních maximech kurzu. Kurz by se tedy měl udržet zřetelně pod 1,30. Rizikem je výraznější oslabování dolaru, pokud by na trhu z nějakého důvodu vypukla panika.

Náš střednědobý výhled zůstává nadále beze změny – zpomalení americké ekonomiky, zastavení růstu sazeb a v prvním čtvrtletí příštího roku přechod k jejich snižování. Makroekonomická data z července, především HDP za druhé čtvrtletí, tento scénář podporují. Naopak převažující pozitivní překvapení v probíhající sezóně zveřejňování podnikových výsledků ukazují ekonomiku v pozitivním světle.

Riziko recese nebo stagflace zatím pokládáme za malé. Podmínkou je, že trh s nemovitostmi pouze přejde do stagnace a nepropadne se. Pokud by ceny nemovitostí v USA začaly výrazněji klesat, vedlo by to k omezení spotřebitelských výdajů, což by těžce postihlo nejen americkou ale i světovou ekonomiku. Dolar by se v takovém případě mohl propadnout dramaticky. Stagflaci pokládáme za nepravděpodobnou kvůli globalizaci a s tím související silné konkurenci, neumožňující výraznější růst cen. Pouze pokud by se prosadil protekcionismus, byla by stagflace reálným rizikem. Na konci roku počítáme s kursem 1,30, v průběhu příštího roku by se měl kurz dočasně dotknout až 1,40. Klíčovým faktorem by měla být očekávání ohledně vývoje úrokových sazeb a rozdíl v hospodářských cyklech.