(Kurzy.cz)
ČS - minutes ČNB - nic nového
- ČNB dneska zveřejnila minutes a zároveň jsem se právě vrátil ze semináře, na kterém ČNB vysvětlovala svou novou prognózu.
- Co jsme se tedy dozvěděli? Ve stručnosti: nic nového.
- Prognóza, která počítá s inflací v červenci 07 na 3,5% a na konci roku 07 na 4% je tradičně vychýlena nahoru předpokladem ohledně vývoje kurzu. Podle šéfa prognostiků ČNB Tomáše holuba, je výhled založen (podobně jako v dubnu) na stabilitě kurzu či dokonce jeho mírném oslabení ze současných hodnot (což interpretuji jako cca 28,50). Moje analýzy ukazují, že pokud budeme předpokládat kurz ala ČNB (28,50 CZK/EUR), potom bychom měli vidět dalších +50bb letos a až 4% v příštím roce. Já však čekám další posilování: konec 06 na 28 CZK/EUR, konec 07 na 27 CZK/EUR a tedy mnohem nižší potřebu zvyšovat sazby => tedy riziko prognózy ČNB směrem dolů (naše pravidlo říká: kurz silnější o 3%, sazby nižší až o 1pb).
- Dále, problematickou změnou v prognóze ČNB je přehodnocení výše poptávkových tlaků směrem nahoru, což zvyšuje tzv. poptávkovou inflaci. Tedy tu inflaci, která je nejvíce ovlivnitelná změnami sazeb. Podle ČNB se vyšplhá poptávková inflace nad 3% na konci 07, já ji vidím o procento níže. Také Sedmička dala jasně najevo, že nějaký dramatický růst poptávkových tlaků nevidí a máme tady další riziko pro prognózu inflace směrem dolů.
- Aktuální úroková větička zní "S makroekonomickou prognózou a jejími předpoklady je konzistentní postupný růst úrokových sazeb."
- Bankovní rada však vidí rizika prognózy dolů => potřeba pomaleji utahovat kohoutky, než předpokládá prognóza ČNB.
- Ve světle těchto informací nemáme důvod měnit naši prognózu. Naopak hodnocení BR jde naším směrem. Proto držíme naši prognózu sazeb: letos už nic a dva hiky příští rok (1Q a 2Q) celkově o 50bb na 2,75% na konci 07.
- Trh nadále nadhodnocuje rychlost růstu sazeb, FRA 9x12 jsou na 3,2%, má predikce 3M PRIBORU na 9M (květen 07) je na 2,8%. Z toho plyne naše investiční doporučení: prodávejte FRA.
David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.
Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři