AFT - výsledky KB v souladu s očekáváními

Výsledky Komerční banky za první pololetí byly na všech úrovních plně v souladu s naší projekcí a průměrným odhadem trhu. Celkové výnosy vzrostly meziročně o 7,6% díky téměř 11% růstu čistých úrokových výnosů, které jsou hlavním růstovým faktorem. Při nezměněné čisté úrokové marži (3,2%) jsou úrokové výnosy taženy úvěrovou expanzí (hypotéky +35%, spotřebitelské úvěry +20%, korporátní úvěry (shodně 17% malým a velkým podnikům). Ve výnosech KB se tak plně odráží růst české ekonomiky, který je tažen nejen průmyslem, ale v rostoucí míře spotřebou domácností. Výnosy z poplatků a provizí prakticky stagnovaly (+1%), protože vyšší výnosy z korunových transakcí pouze kompenzovaly pokračující propad v devizových operacích, který (propad) se však opět zpomalil.

KB snížila provozní náklady o 2% díky jednorázovým vlivům v 1Q (rozpuštění rezerv) a poněkud překvapivému snížení "ostatních" provozních nákladů, kde se však podle KB jedná pouze o přesun IT investic do druhého pololetí. Tvorba opravných položek k úvěrům byla v souladu s naší projekcí, KB však vytvořila větší rezervy na "ostatní" rizika (228 vs. e76 mil. Kč).

Protože jsou výsledky plně v souladu s průměrným odhadem trhu, neznamenají pro krátkodobý vývoj akcií žádný impuls. Fundamentálně lze výsledky hodnotit mírně pozitivně a to hlavně díky potvrzení růstu úrokových výnosů, které jsou rozhodujícím faktorem růstu. Podrobnější komentář přineseme po prezentaci managementu a analýze detailních čísel.

Zdroje: KB, Reuters, Atlantik FT.

Jan Schiesser