AFT - koment k únorové inflaci

Cenová hladina měřena indexem CPI v únoru vzrostla meziměsíčně o 0,1% a meziroční růst zpomalil z 2,9 na 2,8%. Tento výsledek téměř odpovídal očekávání trhu a naši projekci (shodně 2,9%). Cenová hladina byla především ovlivněna sezónním vlivy – růst cen zimních rekreací (4,0% m/m) a naopak pokles cen obuvi a textilu (-1,2%). Příznivě se také vyvíjeli ceny potravin, které drobně poklesly (-0,1%) a staly se tak z hlavních faktorů zpomalení meziroční inflace. Ostatní ceny téměř neměnily.

Devizový trh na zveřejněné výsledky nereagoval a kurz stagnoval na 28,76 CZK/EUR. Výsledky inflace nepřináší žádný nový impulz pro monetární politiku a proto ani neměníme naše očekávání, tj. stagnace sazeb a na přelomu 2Q-3Q zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.

Rozbor
V únoru vrcholí zimní sezóna a ceny rekreačních pobytu dosahují svého maxima, což vysvětluje jejich růst meziměsíční nárůst 4,0%. Naopak v následujících 2 měsících můžeme očekávat pokles cen, který bude souviset s koncem zimní sezóny. V únoru končí výprodeje starých kolekci obuvi a textilu, což pro inflaci znamená pokles cen v této položce (-1,2%). Ostatní cenové změny byly minimální – pouze mírný nárůst cen (0,5%) ve veřejném stravování jako jsou zavodní jídelny a restaurace a dále pokles cen potravin (-0,2%) díky zlevnění ovoce a masa.

Meziroční inflace zpomalila o 0,1 procentního bodu na 2,8%. Důvody pro tento vývoj jsou dva – příznivý vývoj cen potravin a také pokles v cenách telekomunikací díky snížení poplatku za zřízení bytové stanice.

	Meziměsíční změny (%)			Meziroční změny (%)			Míra inflace
Kategorie	02/06	01/06	12/05	02//06	01//06	12//05	02/06
Index spotř. cen celkem	0,1	1,4	-0,1	2,8	2,9	2,2	2,1
Potraviny, nealko nápoje	-0,1	0,8	0,4	-0,7	-0,5	-0,9	-0,3
Alkoholické nápoje, tabák	0,2	1,0	0,1	0,8	0,8	0,7	0,9
Odívání a obuv	-1,2	-2,4	-0,2	-5,9	-5,9	-6,6	-5,5
Bydlení, voda, energie	0,2	3,7	0,0	7,0	7,0	5,1	4,7
Bytové vybavení, zařízení	0,0	-0,2	-0,1	-1,5	-1,7	-1,8	-1,9
Zdraví	0,3	1,1	0,0	4,1	4,3	7,4	7,0
Doprava	0,2	-0,3	-2,1	4,8	4,4	3,6	2,5
Pošty a telekomunikace	-2,0	0,5	0,0	13,2	14,7	14,1	10,3
Rekreace a kultura	1,2	1,4	-0,1	1,7	2,0	2,4	1,7
Vzdělávání	0,1	-0,1	0,0	4,0	4,5	1,8	2,6
Stravování a ubytování	0,3	0,7	0,0	2,5	2,7	2,7	3,7
Ostatní zboží a služby	0,5	0,8	0,0	1,3	1,3	0,5	0,8

Zdroj: ČSÚ.

Únorové výsledky nepřinesly žádné překvapení, kdy kromě sezónních vlivů byly všechny ostatní cenové pohyby minimální. Důvodů pro tento vývoj je několik – k přelévání vyšší cen energií do ostatních cen dochází minimálně, současně růst cen brzdí posilující koruna (zlevňuje dovozy) a také spotřeba domácností roste pouze mírným tempem a poptávkové tlaky téměř neexistují.
Podle našeho názoru se inflace do května udrží blízko současné úrovně 2,8%, ovšem v druhé polovině roku očekáváme postupné zpomalení inflace do pásma 2,0-2,5%.

AUTOR: Petr Sklenář