Akcie v ČR | 25.07.2005 09:23:46

Atlantik FT - HOT 25.7. - ČTel, Unipetrol

PX50 1247 (+0,7 % d/d); objem 1506 mil. Kč (60,6 mil. USD).

ČTel: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Milan Vaníček)
ČTel v pátek zveřejnil výsledky hospodaření za 1. pololetí. Celkové tržby klesly o 3,6 % y/y na 30,0 mld. Kč, zejména kvůli nižším tržbám z pevných linek (-8 % y/y). Zisk EBITDA se snížil o 11 % na 13,5 mld. Kč, hlavně v důsledku vyšších provozních nákladů (+3,2 % y/y) a nižších tržeb. Provozní náklady byly ovlivněny jednorázovými položkami – bonusy v souvislosti s privatizací, platbami odstupného a rezervami. Čistý zisk byl nižší, než se čekalo, také kvůli vyšší efektivní daňové sazbě (35 % oproti projektovaným 29 %). Trh na výsledky nijak negativně nereagoval – důvodem je nabídka odkupu za 456 Kč/akcii a komentář managementu o dividendách.
Podle finančního ředitele Juraje Šedivého je pravděpodobné, že dividenda bude vyplacena po provedení odkupu, tj. v říjnu/listopadu. Podle jeho předchozích prohlášení by ČTel mohl na dividendách vyplatit 12-29 Kč/akcii. Za předpokladu, že ČTel nepoužije nízké zadlužení a silné cash flow na akvizice a zaměří se na výplatu dividend, pak by podle našich odhadů mohl vyplácet v příštích letech hrubou dividendu alespoň na úrovni 40 korun.

(mil. Kč, kons. IFRS)	1H/05	y/y	odhad AFT	odhad trhu
Tržby	30 020	-3,6%	30 554	30 170
EBDITA	13 488	-11,0%	14 314	13 940
marže	44,9%	-3,7 p.b.	46,8%	46,2%
Zisk př. zdaněním	3 918	-9,9%	4 537	-
Čistý zisk	2 557	-23,2%	3 304	3 100
Zisk/akcii (Kč, p.a.)	15,9	-23,2%	20,5	19,2

Zdroje: ČTel, ATLANTIK FT a Reuters

Unipetrol: Smíšená zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
PKN Orlen by měl Komisi pro cenné papíry (KCP) předložit novou nabídku na odkup akcií Unipetrolu, protože KCP první nabídku za 103 Kč/akcii zamítla kvůli závažným nedostatkům ve znaleckém posudku, který byl podkladem pro nabídku. PKN první nabídkou jasně naznačilo, že náklady na akvizici chce udržet co nejnižší (za 63% podíl zaplatilo 98,9 Kč/akcii). Podle našeho názoru však není pravděpodobné, že by KCP schválila nabídku s cenou pod 6měsíčním průměrem 120 Kč. Předpokládáme tedy, že nová nabídka bude v rozmezí 120-135 Kč.
KCP má na rozhodnutí osm pracovních dní, ale termín může opakovaně prodloužit o pět pracovních dní. PKN Orlen má velmi vysokou motivaci, aby si zajistil schválení nabídky, protože by mohl promeškat termín pro odkup (25. července), a riskuje tak ztrátu hlasovacích práv do doby, dokud neučiní nabídku, kterou KCP schválí.