AFT - komentář k čtvrtletním výsledkům ČTel

ČTel právě zveřejnil nekonsolidované výsledky za první čtvrtletí podle mezinárodních účetních standardů (IFRS).

Dle našeho i tržního očekávání celkové výnosy v meziročním srovnání klesly na 14,7 mld. korun (-2,2% y/y). Pokles se týkal zejména výnosů ze segmentu pevných síti (-8% y/y). K poklesu došlo také na úrovni EBITDA (-7,8%) rovněž v souladu s naším i tržním očekáváním z důvodu velmi vysoké marže EBITDA (50%) dosažené v minulém roce. ČTel dosáhl EBITDA marže na úrovni 47,5% a tím si nadále uchovává nadprůměrnou provozní efektivitu ve srovnání s regionálními a západoevropskými konkurenty. Podle předpokladů ČTel vykázal pokles odpisů na úroveň 4,7 mld. korun (-10% y/y) v důsledku klesající potřeby investic. Nižší odpisy však nebyly dostatečné pro kompenzaci nižší marže EBITDA, a proto také došlo na této úrovni k meziročnímu poklesu.

Mírně bylo překonáno naše očekávání na úrovni zisku před zdaněním kde společnost vykázala více jak 35% nárůst, naše predikce byla meziroční růst o 29%, a to především díky 84% poklesu finančních nákladů (loni zaúčtovaná ztráta ve výši 352 milionů). Především díky tomuto důvodu také čistý zisk v hodnotě 1,57 mld. Kč (+12,2%) mírně předčil naše očekávání. Tato výše čistého zisku představuje anualizovaný zisk na akcii 19,5 korun (P/E 22,6). Komentář bude doplněn později po telekonferenci pořádané Českým Telecomem.

Podle očekávání zveřejnění čtvrtletních výsledků nevyvolalo žádnou tržní reakci, protože se dle našeho názoru investoři nyní soustředí na očekávaný odkup, který musí učinit Telefonica po získání 51% podílu menšinovým akcionářům. Akcie se aktuálně obchoduje na úrovni 441,5 Kč.

ZDROJ: CTel, Atlantik FT, Reuters
AUTOR: Jan Schiesser