(Kurzy.cz)
ČS - koment k revizi českého HDP za 2Q2010
· Struktura I – velká revize spotřeby domácností za 1Q/10 (z původních +0,7% q/q na 1,2% q/q), meziročně tak 1Q/10 spotřeba domácností již stagnovala (původní odhad byl půlprocentní pokles). Ve 2Q/10 spotřeba dále přidala 0,6%, meziročně je tak již o 0,8% výš. To překvapilo nás (v červnové prognóze jsme čekal -0,7%) i ČNB (ta čekala dokonce až -1,4%). To je zajímavé – i my jsme čekali, že se spotřeba domácností zvedne až od plky roku (q/q), toto oživení tak přišlo o dva kvartály dřív.
· Struktura II – Růstu pomáhal čistý export, ale méně, než jsme čekali – jenom 0,4 p.b. To bylo dáno zhoršením směnných relací, částečně pak i vyšším příspěvkem od celkových investic (které jsou náročné na dovoz), které přispěly 1,3 p.b. Celkové investice nebyly vyšší kvůli fixním investicím (ty meziročně stále klesly o více než 4%), ale kvůli zásobám (2Q/09 -15 mld., 2Q/10 +5 mld.).
· Struktura tak moc nepřekvapila – čekali jsme menší příspěvek poptávky domácností a vyšší od čistého vývozu, jinak jsou čísla v pořádku a v souladu s očekáváním.
· Dopad na měnovou politiku: data hodnotíme jako lehce proinflační. Není to jenom tím, že je růst vyšší než čekala ČNB, ale i strukturou. Spotřeba totiž roste rychleji, než se čekalo – a právě slabá spotřeba byla tím, čímž se zdůvodňovalo, že sazby můžou zůstat extrémně nízko dlouhou dobu. Dle nás dnešní data (společně s dobře se vyvíjejícím 3Q/10) budou jistě vítaným argumentem do debaty o sazbách, která v 4Q/10 ČNB určitě čeká. Trojice bankéřů, kteří se kloní k vyšším sazbám (Zamrazilová, Janáček, Holman), můžou po dnešku dostat dalšího do party. Stále tak držíme zvýšení sazeb letos (listopad).
· Další vývoj : růst ve 3Q/10 bude ještě stále celkem solidní, může pomoci vyšší růst HDP v Německu ve 2Q/10. Rovněž předstihové indikátory zatím ukazuji na dobrý výsledek, jistě kolem 0,7%-0,8% q/q. Pak přijde zpomalení dynamiky – z EMU začnou již brzy chodit slabší data, to se projeví i v ČR. Další recesi, což je teď módní záležitost na trzích, ale určitě nečekáme. Spíše čekáme KD korekci koruny nad 25.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz