Atlantik FT - výsledky Erste - komentář

V prvním pololetí 2004 dosáhla EB zisk po odečtení minorit ve výši 240 mil. EUR (+46%), čímž mírně překonala průměrný odhad trhu (233 mil.) a naši projekci (231 mil.). Nicméně na provozní úrovni čisté úrokové výnosy a poplatky a provize mírně zaostaly za naší projekcí a průměrným odhadem trhu (v případě úrokových výnosů). Zisk před tvorbou opravných položek a rezerv se meziročně zvýšil o 13% na 698 mil. EUR – rozdíl vůči naší projekci je způsoben v prvé řadě položkou „ostatní provozní zisk“, kde EB vykázala ztrátu 14,5 mil., zatímco naše projekce počítala se ziskem 46 milionů. Dalšími důvody jsou nižší úrokové výnosy, poplatky a provize a rovněž zisky z obchodování. Provozní náklady (+5,6% y/y) se vyvíjely v souladu s našimi předpoklady.

Za pozitivní považujeme 4%% pokles opravných položek na úvěry, který byl dosažen díky nižší potřebě tvorby v Rakousku (trend patrný v pololetních výsledcích většiny západoevropských bank) a stále trvajících pozitivních dopadů masivních státních pomocí bankám ve střední Evropě (hlavně ČS a SLSP). Vyššího zisku - vůči naší projekci - dosáhla EB díky nižší efektivní daňové sazbě (27% vs. e29%) a hlavně nižšímu podílu minorit (pouze 34% vs. e43%).

Celkově pololetní výsledky EB potvrdily pozitivní trendy, které banka dosahuje díky úspěšné strategii expanze do segmentu drobného bankovnictví („retail“) v regionu střední Evropy (ČR, SR, Maďarsko a Chorvatsko). Nicméně na provozní úrovní některé položky mírně zaostaly za naší projekcí. Prvotní reakce investorů bude s ohledem na vyšší čistý zisk pravděpodobně pozitivní, nicméně nelze vyloučit ani opačnou reakci (viz. poměrně výrazná korekce po dobrých výsledcích za 1Q).

kons, IFRS, mil. EUR	1H/04	y/y	AFT	Trh
Provozní výnosy	2,004	5.50%	2,044	n.a.
úrokové výnosy	1,317	2.10%	1,334	1,330
poplatky	565	17%	577	566
Provozní náklady	1,291	5.60%	1,299	n.a.
Provozní zisk	698	13%	791	n.a.
Opravné položky	197	-4.40%	222	n.a.
Zisk před zdaněním	501	22%	569	n.a.
Čistý zisk*	240	46%	231	233
EPS (EUR, p.a.)	8	46%	7.7	7.8

Zdroj: ATLANTIK FT, Reuters. * po odečtení minorit.

AUTOR: Jan Schiesser