Analytici ČS ke KB: Doporučení HOLD, fair value 3500 Kč

Kdo pozorně sleduje dění na pražské burze, tomu určitě neušla masivní prodejní vlna, která v pátek vší silou zasáhla akcie Komerční banky. Páteční výprodej na této bankovní emisi ale nebyl podle účastníků trhu adekvátní zveřejněným výsledkům. „Propad o více než 8 % za rekordního objemu obchodů zcela neodpovídá výsledkům, které sice byly pod očekáváním trhu, avšak reakce byla na ně až příliš citlivá“, uvedl například v této souvislosti Pavel Sudek z makléřské společnosti Atlantik FT. Podle Sudkova kolegy Jana Schiessera důvodem nižšího zisku byla kombinace tří faktorů, a to stagnace celkových provozních výnosů na úrovni 5,29 mld. Kč, vyšší efektivní daň (přestože daňová sazba klesla v tomto roce z 31 % na 28 %, dosáhla efektivní daňová sazba KB 33 % - projekce makléřů z Atlantik FT přitom počítala konzervativně s 30 %, ale trh pravděpodobně operoval s poklesem efektivní sazby na úroveň zákonné sazby) a změna účetních postupů. „Za velmi důležitý považujeme rozdíl mezi čistým ziskem (2,00 mld.) a zvýšením vlastního jmění, které dosáhlo 2,77 miliard (anualizovaně 299 Kč)“, uvedl Schiesser s tím, že důvodem tohoto rozdílu je pravděpodobně změna účetních postupů při účtování zisků z dluhopisů a swap operací, které neovlivňují výsledovku, ale přímo vlastní jmění, respektive snižují zisk v důsledku nižších zisků z finančních operací, ale bez negativního vlivu na vlastní jmění. „Protože vlastní jmění na akcii je klíčové pro hodnocení bank, je tento rozdíl významný pro celkové hodnocení výsledků za 1Q“, uzavřel analytik.

Ve stejném duchu vyznívá i komentář Emilie Zampieri z České spořitelny.

Další informace na I-POINTu, http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=31703