Emisní kalendář na Q2 ke změnám cen nevedl

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Ceny českých dluhopisů včera zavřely s mírnými zisky. Po většinu dne následovaly zahraniční sentiment. Zveřejnění emisního kalendáře na Q2 bezprostředně nevyvolalo podstatnou změnu cen. Mírně poklesly asset swap spready.

      

       MF vydá CZGB 4.6/2018 za 9mld Kč, CZGB 3.7/20 za 6mld Kč a 14mld Kč nového 5Y benchmarku. Objem emisí je mírně vyšší než naše očekávání. Vzhledem k tomu, že emise CZGB 6.05 a CZGB 7.3 maturují až v Q3 a předpokladu EUR-bondu vydaného v Q2 jsme čekali objem na úrovni cca 25mld Kč. Bondy za 29 mld Kč však přesně odpovídají 1/3 z toho co zbývá z celkových plánovaných hrubých emisí na 2004 (139mld Kč) po odečtení emisí v Q1 (37,6mld) a polovině emise EUR-bondu (15mld Kč). Mírně vyšší než námi čekaný objem není žádným negativním překvapením.

      

       Většina emisí je umístěna do segmentu s vysokou splatností. Průměrná splatnost nových bondů v Q2 je 8,8 roku. Je to mírně více než se dalo čekat vzhledem faktu, že MF chce zvýšit průměrnou splatnost bondů z 5,7Y v roce 2003 na 6,1Y letos.

      

       Náměstek ministra financí včera oznámil, že v roce 2004 bude ČR emitovat pouze jeden EUR-bond v objemu 1mld EUR. Během měsíce by MF mělo poskytnou detaily své euro-bondové strategie.

      

       Deficit státního rozpočtu za únor ve výši 10,2mld Kč je poměrně dobrým výsledkem především vezmeme-li v úvahu, že nedošlo ke korekci lednového překvapivého přebytku ve výši +7,3mld Kč. Výsledek za první dva měsíce je proti minulému roku lepší o 22,1mld Kč, když příjmy převýšily loňskou skutečnost o 17,5mld Kč, tj. o 18,8 % a výdaje jsou pod její úrovní o 4,6mld Kč, t.j o 3,9 %. Spotřební daně dosáhly výše 17,2mld Kč (+35,2 % y/y) a inkaso DPH svojí výší 19,1mld Kč představuje meziroční růst o 33,3 %. Na meziročních dynamikách se jasně projevují vyšší sazby nepřímých daní. Vývoj státních financí mírně lepší než naše očekávání a prozatím tak nevidíme hrozbu vyššího než rozpočtovaného deficitu na rok 2004, tj. 115mld Kč..

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.