Zasedání ČNB je tu, sazby půjdou zřejmě nahoru (Ranní zpráva z finančního trhu)

USD/EUR: Jestřábí vyznění včerejšího FOMC nahrává silnějšímu dolaru. Samotný dnešní kalendář kurzu USD/EUR žádný impuls nepřinese. Pravidelné týdenní Jobless Claims ukážou na nadále nízký počet nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti za předchozí týden, trh pak za červen očekává výrazné zlepšení výhledu podnikatelů z okolí Philadelphie, zejména kvůli progresu na Blízkém východě. Na trzích dnes panuje optimismus v souvislosti s tím, že D. Trump vyjádřil souhlas s prozatímní mírovou dohodou s Íránem.

CZK/EUR: Trh si je jistý, že ČNB dnes zvýší úrokové sazby. S tím počítáme i my, pravděpodobnost jejich nezvýšení ale podle nás není nulová. Zvýšení úrokových sazeb bude podle nás holubičí povahy, nebude bankéři interpretováno jako začátek cyklu zvyšujících se sazeb. Koruna by za této konstelace měla reagovat spíše oslabením.

Pro D. Trumpa je prioritou konec konfliktu na blízkém východě

Finanční trhy vstupují do dnešního dne optimisticky. Důvodem je souhlas amerického prezidenta D. Trumpa s prozatímní mírovou dohodou s Íránem, která zaručuje klid zbraní po dobu 60 dní. Dohoda přitom naznačuje, že by země měla mít právo obohacovat uran, vyvíjet balistické rakety a mít přístup ke zmrazeným finančním prostředkům. To je dost v rozporu s dosavadními výroky Trumpa a jednoznačně to ukazuje, že prioritou je pro amerického prezidenta ukončení bojů a otevření Hormuzského průlivu. Prozatímní dohoda ale znamená, že v 60 dnech sed povedou jednání o finální podobě uspořádání situace na Blízkém východě.

ČNB na dnešním zasedání zřejmě zvýší repo sazbu na 3,75 %. Tento z našeho pohledu spíše preventivní krok předeslala změna veřejné komunikace centrální banky v minulém týdnu (více v naší Týdenní zprávě zde https://bit.ly/4uJNVk2. Ačkoli se celková inflace v květnu snížila (na 2,1 % y/y) a zůstává poblíž cíle, ta jádrová již několik měsíců setrvává těsně pod 3 %, mimo jiné vlivem přetrvávajících tlaků na trhu bydlení. Inflační tlaky navíc přiživuje nadále zvýšený mzdový růst, přičemž rostou též rizika sekundárních dopadů dražších energií a výraznější fiskální expanze. Prozatím pracujeme s předpokladem setrvání repo sazby na úrovni 3,75 % po delší dobu v souladu s komunikací ČNB, která naznačovala po červnovém zasedání návrat k vyčkávací taktice. Pokud však ceny energií a dalších surovin zůstanou zvýšené, domníváme se, že jedno zvýšení nebude stačit a budou muset následovat další. Více k tématu ve speciálním reportu zde: https://bit.ly/CNBprev_Jun26_EN (report pouze v AJ).

Dolar před večerním FOMC posiloval

Na globálních trzích byl včerejší obchodní den ve znamení čekání na večerní výsledek jednání americké centrální banky, poprvé pod taktovkou K. Warshe. Po většinu evropské seance euro proti dolaru mírně oslabovalo, a to navzdory rannímu zveřejnění finálních čísel květnové inflace v eurozóně. Její jádrová složka totiž byla revidována o desetinu výše na 2,6 %. Dolar mohla podporovat očekávání na spíše jestřábější vyznění zasedání FOMC. V odpoledních hodinách jsme se pak dočkali silných dat maloobchodních tržeb za květen, a to nejenom celkových, ale i po očištění o prodeje automobilů a pohonných hmot, respektive při pohledu na tzv. kontrolní skupinu. Vše směřuje k silnému růstu spotřeby amerických domácností v průběhu druhého čtvrtletí.

V reakci na výsledek jednání FOMC dolar posílil, krátce dokonce pod 1,154 USD/EUR. Zhodnocení americké měny nebylo důsledkem rozhodnutí ponechat úrokové sazby nezměněné, to se očekávalo. Vyznění „dot plotu“ ale bylo jestřábí. Centrální bankéři signalizují možnost zvýšení úrokových sazeb, a to již v ročním horizontu. Devět centrálních bankéřů vidí jedno zvýšení sazeb ještě v letošním roce, šest jich vidí dokonce zvýšení minimálně 2x. V dot plotu se objevil názor 18 bankéřů z 19. Nový guvernér K. Warsh svůj názor na budoucí trajektorii úrokových sazeb nesdělil. Trh ve výsledku zacenil jedno zvýšení sazeb již do konce letošního roku. Inflace podle amerických centrálních bankéřů zůstává zvýšená, silný ale podle nich je i růst produktivity a kapitálové investice.

Středeční obchodování na středoevropských devizových trzích bylo hodně klidné. Region samozřejmě ovlivnilo čekání na výsledek jednání FOMC, v případě české koruny se pak k tomu přidal fakt blížícího se zasedání ČNB, které se uskuteční již dnes (viz výše). Kurz české koruny vůči euru se tak v průběhu včerejší seance držel v extrémně úzkém pásmu dvou haléřů v blízkosti 24,15 CZK/EUR.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám