Letem světem: Hormuz, ropa a Čína

Hormuzská krize přešla do nové fáze. Trumpova operace Project Freedom, tedy pokus provést neutrální lodě Hormuzem, zkolabovala hned v den spuštění. Írán odpověděl raketovým útokem, SAE poprvé od příměří vydaly raketové varování, SAE a Jižní Korea oznámili útoky na své lodě, USA hlásí, že „sestřelili“ íránské čluny. Americké námořnictvo neposkytuje fyzický doprovod, jen „podporu" formou torpédoborců, letadel a dronů. CENTCOM uvedl, že dvě lodě pod americkou vlajkou propluly, ale lodní doprava zůstává prakticky na nule. Trh zareagoval jednoznačně: Brent vyskočil na 114 USD/barel, blízko úrovním před příměřím. Prosincové futures na Brent překonaly 95 USD, což je nové maximum od začátku konfliktu, vyšší než špička při íránském útoku na katarské LNG zařízení. 

Druhým tématem je ECB, protože se zvyšuje pravděpodobnost červnového zvýšení sazeb. Člen Rady guvernérů Peter Kazimir v komentáři označil červnové zvýšení za „téměř nevyhnutelné". Průzkum ECB mezi profesionálními prognostiky revidoval inflaci eurozóny pro 2026 na 2,7 % (z 1,8 % v předchozím kole). Současně vidí návrat k 2 % už v roce 2027, což naznačuje, že trh považuje energetický šok za přechodný. Ale tady je rozpor: pokud je šok přechodný, proč zvyšovat sazby? Odpověď je politická: ECB může mít pocit, že nemůže riskovat ztrátu kotvy inflačních očekávání v situaci, kdy dvouleté americké inflační swapy překonaly 3 %, nejvýše od roku 2022. ECB musí balancovat mezi energetickým šokem (nabídkový šok) a rizikem zakotvení vyšších očekávání. 

Další zajímavé téma: Exxon a Chevron explicitně odmítly výzvy Bílého domu k navýšení produkce. Neil Hansen z Exxonu: „Nemusíme přeřadit, už jedeme na plný plyn." Eimear Bonner z Chevronu: „Naše strategie je růst volného peněžního toku, ne růst produkce." Průzkum Dallas Fed mezi ropnými firmami ukazuje, že i při maximálním úsilí by americká produkce mohla růst o méně než 250 000 barelů denně. To je pod 3 % z 10+ milionů barelů, které svět každý den ztrácí uzavřením Hormuzského průlivu. To je jako nalévat zahradní hadicí do prázdného olympijského bazénu.

Bloomberg v základním scénáři počítá se zpomalením globálního růstu z 3,4 % (2025) na 2,9 % (2026), nejslabší od roku 2020. Máme křehké příměří (útoky na tankery, potopené čluny), které ale Hormuz drží efektivně zavřené. Je možné protahování současné situace. Je možné příměří s otevřením Hormuzu. Je ale představitelná i další eskalace jako útok na íránský exportní hub Kharg, útok húsíů na Bab el-Mandeb, íránský úder na saúdský ropovod East-West. Nevíme, je potřeba být připraven na více scénářů. Polymarket: 60 % pravděpodobnost, že Hormuz zůstane uzavřen do konce června. 

Peking nařídil firmám ignorovat veškeré americké sankce proti rafinériím. Hengli Petrochemical, druhý největší hráč v sektoru soukromých rafinérií (≈ třetina čínské rafinérské kapacity), byl cílem sankcí. Čína testuje limity amerického sankčního systému a buduje alternativní platební infrastrukturu v jüanech. Summit Trump-Xi za cca 10 dní. 

O víkendu jsme sledovali požár v Českém Švýcarsku. Globální data ukazují, že sezóna požárů začala letos rekordně brzy. V USA už letos shořelo přes 7 250 km², počet požárů předbíhá sezónní průměr, sucho zasahuje třetinu území. V Thajsku nejvyšší počet ohnisek od roku 2016, Indonésie a Malajsie hlásí sedmileté maximum. Evropa je zatím výjimkou, z Portugalska přicházejí varování, že se situace může rychle změnit. Energetický šok zvyšuje náklady hašení, sucho tlačí na zemědělství (které už čelí šoku z hnojiv) a klimatické modely naznačují, že letní vlna veder v Evropě může přijít dříve.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny 

Okomentovat na Facebooku