Pershing Square chce ovládnout Universal Music za 64 miliard USD

Bill Ackman opět rozvířil velké kapitálové vody, tentokrát v jednom z nejstabilnějších a nejziskovějších segmentů mediálního byznysu. Jeho společnost Pershing Square předložila nezávaznou nabídku na převzetí Universal Music Group v hodnotě přibližně 55,75 miliardy EUR, tedy asi 64,31 miliardy USD, a cílem není pouze samotná akvizice, ale také přesun firmy blíže k americkému trhu, vyšší valuace a širší investorská základna.

Co přesně Pershing Square navrhuje

Pershing Square oznámil, že předložil představenstvu Universal Music Group nezávaznou nabídku na získání všech akcií společnosti prostřednictvím fúze se společností SPARC Holdings. Podle návrhu by akcionáři UMG obdrželi celkem 9,4 miliardy EUR v hotovosti, tedy 5,05 EUR na akcii, a zároveň 0,77 akcie nové společnosti za každou jednu akcii UMG. Celkový balík hotovosti a akcií oceňuje UMG na 30,40 EUR za akcii, což představuje prémii 78 % oproti poslední závěrečné ceně 17,10 EUR před zveřejněním návrhu. Právě tato prémie z něj činí agresivní a zároveň velmi srozumitelnou nabídku, která má přesvědčit trh, že Ackman míří na rychlou změnu příběhu kolem akcií UMG.[1]

Výkonnost ceny akcií společnosti Pershing Square za posledních pět let* Zdroj: TradingView 

Proč Ackman vidí prostor pro růst

Jádro Ackmanovy argumentace spočívá v tom, že samotný hudební byznys UMG podle něj funguje dobře, ale akcie již delší dobu neodráží jeho skutečnou hodnotu. Pershing Square tvrdí, že podvýkonnost akcie souvisí zejména s nejistotou ohledně přibližně 18 % podílu skupiny Bolloré, s odkladem amerického kótování, s nevyužitou rozvahou, s chybějícím jasně komunikovaným plánem alokace kapitálu a s tím, že trh podle fondu dostatečně nezohledňuje ani přibližně 2,7 miliardy EUR hodnoty podílu UMG ve Spotify. Ackman zároveň zdůraznil, že management pod vedením Luciana Graingea odvedl při budování portfolia umělců a v provozní výkonnosti velmi silnou práci, ale akcie i tak zaostávaly kvůli faktorům, které nesouvisí přímo s provozem hudebního byznysu.[2] 

Jak by měla nová společnost vypadat

Pokud by transakce prošla, UMG by se spojila se SPARC a nově vzniklá společnost by se stala nevadskou korporací s primárním kótováním na burze NYSE. Pershing Square tvrdí, že nová firma by vykazovala výsledky podle amerických účetních standardů a měla by být způsobilá pro zařazení do indexu S&P 500 a dalších indexů, což je důležité, protože právě viditelnost v indexu a větší likvidita často mění okruh kupců akcií i způsob, jakým je trh oceňuje. Součástí plánu je také zrušení 17 % stávajících akcií společnosti při zachování investičního ratingu a dlouhodobé finanční flexibility, přičemž nová společnost by měla mít po transakci v oběhu 1,541 miliardy akcií. Jinými slovy, Ackman neprodává pouze příběh o koupi hudebního vydavatelství, ale kompletní plán na přestavbu kapitálové identity UMG.[3] 

Kde jsou hlavní překážky

Navzdory vysokým částkám je třeba připomenout, že v tuto chvíli nejde o uzavřenou transakci, ale o nezávazný návrh, který ještě musí získat souhlas představenstev společností UMG a SPARC, podporu dvou třetin akcionářů UMG přítomných na valné hromadě a také nezbytná regulační povolení. Agentura Reuters zároveň uvedla, že společnost Universal Music na žádost o komentář bezprostředně nereagovala, což ukazuje, že trh zatím nemá v rukou potvrzení, že vedení firmy považuje Ackmanovu nabídku za přijatelnou nebo dokonce preferovanou. Důležitý je také širší kontext. Ještě na začátku března UMG odložila plánované uvedení na americký trh s odkazem na nejistotu na trhu a na ocenění, které společnost považovala za nižší než její skutečná hodnota, takže dnešní návrh přichází v okamžiku, kdy otázka vstupu na americký trh zůstává citlivá a strategicky otevřená.¹

Co bude trh dále sledovat

V nejbližších dnech a týdnech se ukáže, zda Ackman přesvědčí klíčové akcionáře, že americký listing a nová struktura přinesou vyšší hodnotu na akcii než samostatná cesta UMG. Trh bude sledovat zejména postoj velkých vlastníků, udržitelnost nabízené prémie a to, zda se změní pohled investorů na schopnost UMG aktivněji pracovat s kapitálem a se svou valuací.

Zajímavé je, že jen několik dní před Ackmanovou nabídkou oznámila sama Universal Music spuštění programu zpětného odkupu akcií v objemu 500 milionů EUR, který má trvat nejpozději do 1. října 2026 a v jehož rámci může firma odkoupit maximálně 50 milionů akcií. Společnost uvedla, že odkoupené akcie použije k plnění závazků v rámci akciového programu nebo ke snížení základního kapitálu, což znamená, že otázka kapitálové efektivity byla v UMG aktuální ještě předtím, než do hry vstoupila Pershing Square. Pokud nyní Ackman přesvědčí trh, že jeho řešení je rychlejší, rozsáhlejší a pro akcionáře výnosnější, může se z této nabídky stát jedna z nejdůležitějších firemních událostí roku v evropském mediálním sektoru.[4]

David Matulay, analytik InvestingFox

InvestingFox je obchodní značka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. se sídlem Slávičie údolie 106, Bratislava – městská část Staré Mesto 811 02. Společnost je zapsána v obchodním rejstříku Městského soudu Bratislava III, oddíl: Sa, vložka číslo: 4295/B, IČO: 36 853 054, DIČ: 2022505419.

CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je obchodník s cennými papíry podle § 55 odst. 1 zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papírech a investičních službách a o změně a doplnění některých zákonů v znění pozdějších předpisů (dále jen zákon o cenných papírech). Společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. bylo dne 30.10.2007 rozhodnutím Národní banky Slovenska č. OPK-2297/2007-PLP povolení k poskytování investičních služeb ve smyslu § 54 odst. 2 ve spojení s § 59 odst. 2 a 3 zákona o cenných papírech, které bylo v souladu s ustanoveními zákona o cenných papírech rozšířeno rozhodnutím č. OPK-1830/2008-PLP ze dne 21. 4. 2008, rozhodnutím č. OPK-11601-1/2008 ze dne 28. 1. 2009, rozhodnutím č. ODT-5059-3/2012 ze dne 23. 7. 2012 a rozhodnutím č. ODT-9332/2014-1 ze dne 21. 10. 2014.

* Údaje týkající se minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů.

Upozornění! Tento marketingový materiál není a nesmí být chápán jako investiční poradenství. Údaje týkající se minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů. Investice v cizí měně mohou ovlivnit výnosy v důsledku kurzových výkyvů. Veškeré obchody s cennými papíry mohou vést jak k ziskům, tak ke ztrátám. Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. InvestingFox je obchodní značka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., regulované Národní bankou Slovenska.

David Matulay

David Matulay je analytikem InvestingFox. Do této společnosti nastoupil v roce 2023 jako vedoucí oddělení dealingu a portfolio manažer. Před tím získával tři roky zkušenosti jako finanční analytik v Advena Hedge Fund.

David vystudoval Průmyslovou informatiku na SPŠ Elektrotechnická v Bratislavě a Finance, bankovnictví a investování na Ekonomické univerzitě v Bratislavě. V současnosti dálkově studuje Mezinárodní a diplomatická studia na Vysoké škole mezinárodních a veřejných vztahů v Praze.

 

InvestingFox je registrovaná ochranná známka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., obchodníka s cennými papíry podle rozhodnutí uděleného Národní bankou Slovenska č. OPK-2297/2007-PLP. Svým partnerům poskytuje silné zázemí díky 16 letům zkušeností na finančních trzích.

Naši specialisté nabízejí vysokou odbornost a prvotřídní služby s možností obchodovat s více než 1 000 obchodními nástroji prostřednictvím CFD derivátů. U nás si můžete být jisti, že osobní údaje, účty i vklady nebo výběry jsou chráněny přísnými standardy kybernetické bezpečnosti.

Více informací na https://investingfox.com/