Návrat volatility

• Zlato se pohybovalo v desetiprocentním rozmezí.
• Akcie byly strženy zlatem.
• Volatilita zůstane na trzích.

Hvězdami včerejšího obchodního dne se staly drahé kovy a cenné papíry na ně navázané. Rozpětí mezi nejvyšší a nejnižší kotovanou cenou na zlatě bylo včera bezmála deset procent. Implikované volatility opcí na CFD drahých kovů se dostala ke čtyřiceti procentům. Obchodní objemy na ETF lámaly absolutní rekordy.

Spolu se zlatem zakusily veletoč také akciové indexy. S&P500, na kterém jsme den před touto událostí oslavovali první obchody nad hranicí sedmi tisíce bodů, poklesl v podivně synchronním pohybu se zlatem téměř o dvě procenta, aby se ke konci seance úplně vzpamatoval.

Podivné korelace, které nedávají ekonomický smysl, jsou téměř vždy příznakem nezdravého množství páky v obchodních pozicích.

Korelace vznikají tak, že spekulativní portfolio má otevřenu na úvěr dlouhou pozici ve zlatě i v akciovém indexu. Dojde-li k prudkému poklesu jednoho z těchto aktiv, spekulant dostane tzv. „margin call“, tj. požadavek o doplnění úvěrového krytí. Pokud nemá k dispozici likvidní prostředky, musí je uvolnit prodejem jiného aktiva, v našem modelovém případě akciového indexu. Pokud je tento druh obchodu natolik populární, že jej má otevřena spousta portfolií, může dojít k panickému poklesu a za nepříznivých okolností začne fungovat pozitivní zpětná vazba, která zapříčiní krach.

Něco podobného, co jsme popsali v předešlém odstavci, proběhlo včera na finančních trzích. Problémem nejsou ani samotné pohyby, které zdravý trh bez problémů absorbuje, ale křehká struktura portfolií s vysokou úrovní pákového efektu. Trh se může zdát na povrchu klidný, ale uvnitř skrývá značnou nestabilitu.

Parabolické pohyby, jichž jsme byli svědky na drahých kovech, jsou jistým receptem k jejich vzniku. S největší pravděpodobností nás ještě čeká další dějství poklesů zlata a stříbra, než se ceny usadí na stabilních úrovních, ze kterých budou moci tyto komodity opět růst. Velkou neznámou jsou vedlejší škody, které tato obří korekce může napáchat na ostatních trzích. Akcie se otřepaly poměrně rychle, avšak další volatilitu v příštích dnech nemůžeme vyloučit.

FOREXOVÝ VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1927 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 96,566 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1904 do 1,2032 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,33 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,40 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,29 až 24,38 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,21 do 20,45 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.