Trump není tak děsivý, jak se o něm říká

Tržní korekce z 6. března vymazala veškeré zisky z růstu, který následoval po prezidentských volbách v USA, jež se konaly loni v listopadu a skončily vítězstvím Donalda Trumpa. Index S&P 500 se propadl zpět o téměř 10 % ze svých historických maxim. Mnozí začali mluvit o akciové bublině a média ochotně rozvíjela toto extrémně clickbaitové téma. Index strachu a chamtivosti CNN dosáhl extrémních hodnot a index volatility CBOE SPX (VIX) se vyšplhal nad 26 bodů, zatímco průměr za poslední tři roky se pohyboval kolem 17 bodů. Podívejme se tedy, odkud pramení tato panika a zda by měl běžný investor tomuto sentimentu podlehnout a urychleně rozprodat své portfolio.

Hlavním důvodem poklesu je celní politika Bílého domu, na kterou trh zareagoval se značným zpožděním. Zpočátku se investiční komunita oprávněně domnívala, že hrozba dovozních cel není ničím jiným než nástrojem nátlaku. Nyní však dochází k přehodnocení očekávání, přičemž pravděpodobnost nové obchodní války se znatelně zvyšuje. To může vést ke snížení atraktivity amerického akciového trhu, protože neustálá zvýšená volatilita a nekonečné změny rétoriky burzovním nástrojům nikdy nesvědčí. Kvůli tomu se snižuje prémie na násobcích ocenění, což je dalším důvodem tak rozsáhlé korekce.

Domníváme se, že trh poklesl v důsledku Trumpovy vyjednávací strategie, která spočívá v maximalizaci tlaku na partnera, dokud není dosaženo výsledku. Stejnou taktiku prezident používal během svého prvního funkčního období a nyní ji opakuje. Ve skutečnosti jsou nejprve oznámena bariérová opatření a jejich zavedení je v případě potřeby odloženo nebo částečně realizováno, aby se zachoval tvrdý vyjednávací postoj. Reakce trhu však signalizuje, že nyní už všichni věří, že záměry amerického prezidenta jsou myšleny zcela vážně. Nejzajímavější na tom však je, že nikdo, včetně samotného Trumpa, si obchodní válku nepřeje. Domníváme se, že v blízké budoucnosti budeme svědky toho, že hlavy mnoha zemí začnou s Amerikou vyjednávat, což jí umožní dosáhnout výhodnějších podmínek. Zrušení cel bude stejně rozhodující jako hrozby, které jim předcházely. Mnozí světoví lídři si sice ponesou následky, ale nebudou s tím moci nic dělat. Spojené státy jsou největší ekonomikou světa a to se za vlády současného prezidenta nezmění.

Na začátku února, kdy jsme poprvé diskutovali o dovozních clech, se připomínaly hedgingové nástroje, jejichž investice pomohou přežít vysoce volatilní období beze ztrát. Dnes je možné některé zajišťovací strategie uzavřít a zisky fixovat, zatímco jiné je třeba ponechat pro případ zhoršení situace. Podle mého názoru se bod obratu směrem vzhůru blíží a to je skvělá příležitost k nákupu mnoha kvalitních aktiv za atraktivnější ceny. Nenabíjejte však portfolia na 100 % okamžitě. Je lepší pomalu budovat pozice tak, že je u každého aktiva rozdělíte na pět až sedm částí a budete do nich vstupovat každé dva až tři týdny.

Může být obtížné vybrat si ty nejlepší nástroje sám, proto je velmi vhodné konzultovat naše modelová portfolia nebo se poradit s investičním poradcem. Taková taktika spolu s včasným zajištěním pomůže překonat „Trumpovu zónu turbulencí”, po které by měly následovat daňové úlevy a další stimulační opatření pro podniky v prostředí vládních výdajových škrtů. Stávající prezident věří, že výnosy na americkém akciovém trhu jsou jedním z měřítek účinnosti jeho politiky, a toto volební období není výjimkou.


Timur Turlov, CEO Freedom Holding Corp. a zakladatel Freedom24