Investice 2024: Vítězové, poražení a klíčové trendy pro další rok

Pomalu vstupujeme do roku 2025, což je ideální příležitost pro bilancování toho, co přinesl uplynulý rok na finančních trzích. Kdo má za sebou růstový rok, kdo ztrácel a co nás může čekat v roce příštím? Jaké faktory budou hýbat světovými trhy, a jak by investoři měli reagovat na proměnlivé podmínky? Rok 2024 byl plný překvapení, od výrazných růstů v technologických sektorech až po bouřlivé výkyvy na komoditních trzích. Výhled na rok 2025 přitom slibuje neméně dramatické změny, zejména ve Spojených státech, kde fiskální a měnová politika bude opět hnacím motorem.

Akcie: Růst na technologické vlně, ale s otazníky pro další vývoj

Americké akcie v roce 2024 pokračovaly v silném růstu, přičemž klíčový index S&P 500 zaznamenal zhodnocení o více než 26 %. To výrazně překonalo dlouhodobý historický průměr 10,8 %. Největší zásluhu na tomto výsledku měl technologický sektor, vedený tzv. „Magnificent 7“ – skupinou technologických gigantů, kteří těžili z boomu umělé inteligence (AI). Tento fenomén přitahoval obrovské množství investičního kapitálu, a to i navzdory vysokým restriktivním úrokovým sazbám v USA. Investoři doufají, že AI přinese tzv. pozitivní nabídkový šok, který by mohl zvýšit produktivitu a podpořit dlouhodobý růst americké ekonomiky. Mezi konkrétní vítěze patří akcie společnosti Broadcom, která spolupracuje se společnostmi, jako je Google, na vývoji čipů s umělou inteligencí. Díky tomu akcie vzrostly od začátku roku o 113 % a jen za poslední měsíc se zvýšily o 44 % poté, co generální ředitel Hock Tan prohlásil, že umělá inteligence může pro společnost jen v roce 2027 představovat příležitost v hodnotě 60 až 90 miliard dolarů. Očekává se, že společnost Nvidia bude i v roce 2025 pohánět většinu odvětví umělé inteligence. Akcie tohoto giganta za rok přidaly až 184 %. Podobné růsty jsme zažili např. v „dot – com“ bublině v roce 2000, korekce tedy může být i poměrně blízko. Propadákem je naopak společnost Intel, restrukturalizace zatím nepomohla, akcie ztratily až 60 % od začátku roku.

Očekávání pro rok 2025 jsou však o poznání skromnější. Akcie pravděpodobně nenaváží na tak silné zisky jako v předchozím roce. Některé investiční banky, například J.P. Morgan, předpokládají, že růst S&P 500 by mohl dosáhnout pouze 7 %. Důvodem je zejména postupné propisování vyšších sazeb do úvěrů pro firmy (ty podle řady odborníků stále těží ze sazeb po pandemii COVID 19), možné obchodní války za Trumpova vládnutí, problémy s vysokými deficity nebo nejistota spojená s vysokou jádrovou inflací a potenciálně vyššími sazbami Fedu.

Komodity: Rok plný vítězů

Rok 2024 přinesl výrazné zisky i na komoditních trzích. Vedle drahých kovů, jako je zlato a stříbro, si letos připsaly mimořádné zisky i zemědělské komodity, například kakao a káva.

Kakao meziročně posílilo o více než 160 %, což je důsledek slabé sklizně v klíčových pěstitelských oblastech západní Afriky. Obchodníci se obávají, že suché počasí by mohlo vést ke čtvrtému nedostatku ve sklizních v řadě. Káva zpevnila o přibližně 80 %, zejména kvůli nepříznivým povětrnostním podmínkám v Latinské Americe a rostoucí globální poptávce. Napětí na trhu se ještě zvýšilo poté, co hlavní obchodník s kávou Volcafe snížil svou prognózu brazilské produkce arabiky a již pátý rok po sobě předpokládá deficit 8,5 milionu pytlů. Zlato, které letos zaznamenalo svůj nejlepší rok od roku 2010 s růstem o 30 %, těžilo z kombinace nákupů centrálních bank, geopolitického napětí a uvolňování měnové politiky. Stříbro následovalo podobný trend (zhodnocení okolo 28 %), přičemž jeho cena posílila díky nadějím na oživení průmyslové poptávky v Číně. Tato země by mohla zejména možnými fiskálními stimuly v roce 2025 dále zvýšit poptávku po řadě komodit. Objem možných fiskálních „balíčků“ má dosáhnout více než 4 % HDP tamní ekonomiky.

Výhled na rok 2025: Fed, deregulace a geopolitická rizika

Rok 2025 bude pravděpodobně ovlivněn řadou protichůdných faktorů. Na jedné straně se očekává, že americká centrální banka (Fed) by mohla pokračovat ve snižování úrokových sazeb o dalších 50 bps, pokud se inflace bude dál držet poblíž cíle centrální banky na úrovni 2 %. Výraznější uvolnění měnové politiky by pak mohlo podpořit poptávku po rizikových aktivech. V případě zrychlení inflace, zejména její jádrové složky, může dojít k růstu sazeb zpět k 5 %.

Další důležitý faktor představují politické změny v USA, kde administrativa prezidenta Trumpa plánuje rozsáhlé deregulace v řadě odvětví, což by mohlo podpořit podnikání a růst ekonomiky. Tyto kroky však vyvolávají obavy z potenciálních dlouhodobých dopadů, zejména v oblasti životního prostředí a možných budoucích krizí. Očekává se např. uvolnění restrikcí na těžbu ropy, plynu v USA. A to s potenciálem dokonce zahltit trh s energiemi.

Zároveň se svět potýká s rostoucím počtem lokálních konfliktů a geopolitických rizik, která mohou ovlivnit globální ekonomiku. Pod vládou Donalda Trumpa se USA budou více zaměřovat na izolacionistickou politiku, což může vést k eskalaci napětí v obchodních vztazích. Tyto konflikty mohou způsobovat nabídkové šoky v ekonomice a škodit akciovým trhům, hodně se také čeká od vztahu D. Trumpa k vojenskému svazku NATO. Případný růst výdajů na obrannou politiku by byl další podporou pro akcie zbrojařů. Prezident prý požaduje výdaje až ve výši 5 % v poměru k HDP.

Co může investory hodně překvapit?

Jedním z klíčových trendů, na který by investoři měli dávat pozor, je dopad klimatických změn na globální trhy. Extrémní výkyvy počasí již ovlivnily produkci řady zemědělských komodit a tento trend bude pravděpodobně pokračovat. V kombinaci s geopolitickou nestabilitou mohou komodity zůstat atraktivní alternativou k relativně drahým akciím.

Rok 2025 tedy slibuje zajímavé příležitosti i výzvy. Investoři by měli být připraveni na větší volatilitu a zaměřit se na diverzifikaci portfolia, aby mohli těžit z příležitostí, které přinesou měnící se globální podmínky. Ať už půjde o komodity, akcie nebo dluhopisy, klíčem k úspěchu bude schopnost přizpůsobit se rychle se měnícímu prostředí. Prakticky každá Trumpova politika bude určitě plná rychlých změn názorů s velkým dopadem na globální finanční trhy.

Kryštof Míšek, hlavní ekonom Argos Capital