Dva scénáře vývoje od konce roku 2025 - Analýza NERV k přijetí EURO

Složitou situaci s rozhodnutím o termínu přijetí eura lze zjednodušit na dvě situace – resp. dva scénáře, které pomáhají pochopit základní dilemata a přínosy. Níže jsou uvedené základní výhody těchto scénářů.

Scénář odkládání přijetí eura: Odkládáme rozhodnutí i přijetí eura jako doposud. Jde o situaci, kdy sice formálně neplníme náš závazek přijmout euro a zahájit proces vstupu do ERM II, ale jde též o reakci na to, že jsme zatím fakticky nedosáhli splnění maastrichtských kritérií.

Hlavní výhodou tohoto scénáře je, že neztratíme samostatnou měnovou politiku. Jako druhou nejdůležitější podpůrnou výhodu vnímáme to, že se tímto vyhneme fiskálním rizikům (tedy zejména morálnímu hazardu a podílením se na nákladech států, které mu podlehnou).

Scénář stanovení data přijetí eura: Přijímáme euro v blízké budoucnosti. Jde o situaci, kdy po volbách v roce 2025 politická reprezentace rozhodne o zahájení kroků pro přijetí evropské měny.

Jako hlavní výhodu vidíme snížení transakčních nákladů, odstranění kurzového rizika, snazší plánování pro firmy a výhodnější financování soukromých i veřejných subjektů. Mezi další výhody bude patřit větší integrace na jednotném evropském trhu (včetně otázek politických) a větší stabilita plynoucí z toho, že větší měnový celek není tolik náchylný externím šokům.

Využité zdroje:

• Vyhodnocení plnění maastrichtských kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2023, MF ČR a ČNB, https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/menova politika/.galleries/strategicke_dokumenty/maastricht_vyhodnoceni_2023.pdf

• Commission welcomes political agreement on a new economic governance framework fit for the future, Evropská komise, únor 2024,

https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_24_711

• Government policy on EMU and The five economic tests, HM Treasury, prosinec 2008, https://web.archive.org/web/20091209021819/http://www.hm treasury.gov.uk/euro_assess03_repexecsum.htm

• Government debt: the impact of fiscal rules at the European and national level, Kraemer & Lehtimäki, Empirica 50, červenec 2023, https://link.springer.com/article/10.1007/s10663 023 - 09582 - z

• Debt Mutualization in the Euro Area: A Quantitative Exploration, Gourinchas et al., IMF Working Papers, březen 2023, https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/03/17/Debt - Mutualization -in- the -

Euro - Area - A - Quantitative - Exploration -

530384#:~:text=This%20paper%20explores%20the%20feasibility%20of%20an%20idea%20pr oposed%20first

• ESM, discussion paper 15, March 2021, https://www.esm.europa.eu/system/files/document/2021 - 10/DP15.pdf

• Evropský soudní důvr, rozhodnutí, 27. listopad 2012, https://eur - lex.europa.eu/legal content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A62012CJ0370

• Euro a my: ERM II – malý předpokoj, či dlouhá chodba před vstupem do eurozóny?, Komárek, ČNB, duben 2024, https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Euro -a- my - ERM - II - maly - predpokoj ci- dlouha - chodba - pred - vstupem -do- eurozony/

• Analýzy stupně ekonomické sladěnosti České republiky s eurozónou, ČNB, 2019, https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/menova -

politika/.galleries/strategicke_dokumenty/analyzy_sladenosti_2019.pdf

• Vyhodnocení plnění maastrichtských kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2023, MF ČR a ČNB, https://www.mfcr.cz/cs/zahranici -a- eu/pristoupeni -cr-k eurozone/maastrichtska - kriteria -a- sladenost - cr/2024/vyhodnoceni - plneni - maastrichtskych konvergencnich 54852#:~:text=V%20souhrnu%20lze%20konstatovat,%20%C5%BEe%20dv%C4%9B%20maastr ichtsk%C3%A1%20konvergen%C4%8Dn%C3%AD%20krit%C3%A9ria%20%C4%8Cesk%C3%A1

• Flash Eurobarometer 538, The euro area, Evropská komise, říjen 2023, https://www.cde.ual.es/wp - content/uploads/2023/11/the -euro-area- KC0323407ENN.pdf • Flash Eurobarometer 548, May 2024, https://europa.eu/eurobarometer/surveys/detail/3214

• Eurostat – data: cenová stabilita, veřejné finance, atd.

• Introduction of the euro in the Member States that have not yet adopted the common currency, Evropská komise, červen 2024 Ostatní zdroje:

• The impact of the euro on trade: two decades into monetary union, ECB, Occasional Paper No. 283, říjen 2021.

• A Fiscal Union for the Euro: Some Lessons from History, Bordo et al., CESifo Economic Studies 59, březen 2013

• One Market, One Money: An evaluation of the potential benefits and costs of forming an economic and monetary union, Komise Evropských společenství, říjen 1990

• The Euro at ten: achievements and challenges, De Grauwe, Empirica 36, 2009

• The politics of the Maastricht convergence criteria, De Grauwe, VoxEU.org, duben 2009

• Vyhodnocení plnění maastrichtských kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2014, MF ČR a ČNB

• Voluntary debt restructuring: the 2017 Greek €29.6 billion bond exchange explained, Aerts et al., Úřad pro publikace Evropské unie, 2021

• Dánská měnová politika: Trvale napůl cesty k euru?, Molnár, ČNB, březen 2024

• The Euro: background to the five economic tests, Potton & Mellows-Facer, House of Commons Library, 2003

• The five tests framework, HM Treasury, 2003

• Digital euro, Evropská komise, 2023

• Digitální peníze centrálních bank, ČNB, listopad 2022