Atlantik FT - Zisk Telecomu by měl za 1-3Q klesnout o 18,0% y/y

Český Telecom zítra (30/10) ve 13:00 zveřejní konsolidované výsledky za 1-3Q/2003 podle mezinárodních účetních standardů (IFRS). Podle našich projekcí by měly konsolidované tržby klesnout o 3,1% y/y na 38,15 mld. Kč i přes 1,8% růst tržeb Eurotelu. Tento pokles by měl být způsoben nižšími tržbami z pevných linek (-4,1%) v důsledku silné konkurence ze strany mobilních operátorů, liberalizace trhu a intenzivnějšího využívání datových služeb. Vývoj počtu pevných linek by měl pokračovat v sestupném trendu (-4,0%). Silná konkurence a růst datových služeb by se měla negativně projevit nejvíce na tržbách z hlasových služeb, které tvoří téměř 57% celkových tržeb z pevných linek. Výsledkem byl měl být pokles tržeb z hovorů (-26%), zatímco tržby z paušálních poplatků by měly zůstat nezměněny (+0,2%).

Klesající trend vývoje tržeb ČTelu by měl být zmírněn růstem tržeb z datových služeb, které představují jednu z mála růstových oblastí. Očekáváme, že tržby z dat by měly dosáhnout růstu o 15,1% a měly by tvořit přes 30% celkových tržeb z pevných linek. Tržby z propojovacích poplatků by měly vzrůst +30% - zejména díky příjmům od mezinárodních operátorů. Tento růst je způsoben zvýšeným provozem, především ze strany mobilních operátorů, kteří přenášejí mezinárodní hovory přes síť ČTelu a také vybudováním tzv. přístupových míst v sousedních státech.

Podle našich projekcí by měly konsolidované náklady zaznamenat mírný meziroční nárůst (2,3%) na 19,66 mld. Kč i přes skutečnost, že všechny kategorie kontrolovatelných nákladů by měly vykázat pokles. Růst provozních nákladů by měl být způsoben růstem plateb ostatním operátorům o téměř 30% y/y z důvodu změny účtování poplatků za internetové propojení a růstu F2M hovorů (hovorů z pevné do mobilní sítě). Osobní náklady by měly poklesnout pouze mírně i přes výrazné snižování počtu zaměstnanců díky výplatě odstupného a růstu průměrné mzdy. Předpokládáme, že marže na úrovni EBITDA dosáhne 48,6%, což je výrazně nad průměrem evropských telekomunikačních společností (36%), TPSA (44,1%)a Matavem (43,5%).

Vysoké odpisy (tvořící 36% celkových tržeb) by měly vést k marži na úrovni EBIT ve výši 12,3%. Splacení dluhopisů v hodnotě 12,2 mld. Kč a jejich částečné refinancování novými dluhopisy s nižší úrokovou sazbou spolu s uplatněním daňového štítu Eurotelu v prvním pololetí letošního roku by mělo pozitivně ovlivnit čistý zisk společnosti. Nicméně, očekáváme, že čistý zisk meziročně poklesne o 18,0% na 3,22 mld. Kč či 13,3 Kč na akcii.

v mld. Kč	AFT (e)	změna y/y	Trh (e)
Tržby	38.15	-3.1%	38.36
EBITDA	18.54	-7.7%	18.76
EBITDA marže	48.6%	-	48.9%
EBIT	4.70	-24.4%	4.90
Zisk	3.22	-18.0%	3.22
EPS (Kč)	13.3	-18.0%	13.3