Inflace se zvýšila na 2,8 %, zrychlila i jádrová složka (Analýza makroindikátorů)

Česká inflace v říjnu vzrostla v meziročním vyjádření z 2,6 % na 2,8 %. To bylo v souladu s naším odhadem, tržním konsensem i prognózou ČNB. Ke zrychlení meziročního růstu spotřebitelských cen z velké části přispěl efekt nižší srovnávací základny u cen energií, které ve druhé polovině loňského roku začaly klesat ze svých vrcholů. Růst regulovaných cen v důsledku toho letos v říjnu zrychlil z 6,6 % na 8,0 % y/y.

Meziměsíčně byly spotřebitelské ceny v říjnu vyšší o 0,3 %. Potraviny a nealkoholické nápoje zdražily o 0,3 % m/m, zatímco alkoholické nápoje a tabák o 0,1 % m/m. Růst cen potravin jako celku tak mírně zaostal za naší prognózou. Nepatrně se zvýšily také regulované ceny, v rámci nichž ceny energií meziměsíčně v průměru stagnovaly. Ceny pohonných hmot pak nadále klesaly, oproti předchozím dvěma měsícům však významně pomalejším tempem, a to o říjnových 0,5 % m/m. Vývoj regulovaných cen a cen pohonných hmot byl zhruba v souladu s naší prognózou.

Jádrová inflace se mírně zvýšila z 2,3 % na 2,4 % y/y. To bylo v souladu s prognózou ČNB, zatímco my jsme očekávali stagnaci na zářijových 2,3 %. V meziměsíčním sezonně očištěném vyjádření došlo podle našeho odhadu k nárůstu dynamiky jádrové inflace ze zářijových 0,13 % na 0,26 %. Říjnová data potvrdila trend zrychlujícího růstu imputovaného nájemného. Ten v meziměsíčním vyjádření akceleroval z 0,6 % na 0,8 % a v tom meziročním z 1,4 % na 1,7 %. Tento vývoj je odrazem oživení na nemovitostním trhu a obnoveného svižného růstu cen domů a bytů. V případě skutečně placeného nájemného meziměsíční vzestup zrychlil jen nepatrně z 0,3 % na 0,4 %, v tom meziročním ale naopak zpomalil z 6,4 % na 6,2 %.

Za celý letošní rok odhadujeme inflaci ve výši 2,5 % a příští rok její pokles na 1,8 %. Do konce letošního roku inflace pravděpodobně zůstane v blízkosti 3 % y/y. V příštím roce by k jejímu snížení měl přispět vliv slabé spotřebitelské poptávky, utlumeného výrobního sektoru, přísné měnové politiky, a také pokles cen energií a pohonných hmot. Rizikem ve směru vyšší inflace oproti naší prognóze je však pro příští rok obnovený růst cen nemovitostí a případné přetrvání rychlého růstu cen služeb. Ten v říjnu dosáhl 5,3 % y/y (po zářijových 5,0 %), zatímco ceny zboží rostly nadále umírněným tempem (1,3 % y/y v říjnu.)