Zápisky z jednání FEDu

Včera byly zveřejněny zápisky 54,3 z posledního měnověpolitického zasedání FEDu. Ty potvrdily připravenost FEDu ke snížení sazeb na zářijovém zasedání, když řada členů FOMC (Federal Open Market Committee) zmiňuje, že případný další odklad by se negativně projevil na vývoji ekonomiky.

Pro září jsou trhy ve svých očekáváních mezi 25 a 50 bodovým snížením. Mírně ale převažuje pohled, že FED by mohl začít standardním 25 bodovým krokem.

My to vidíme podobně. Ačkoliv vzhledem k úrovni sazeb a očekávané inflaci/nezaměstnanosti je dle nás politika FEDU až moc přísná (FED může být „v režimu“ měnověpolitické chyby), kvůli blížícím se volbám a snaze uklidnit trhy se zpočátku do výraznějšího snížení sazeb FED asi nepožene (byť se to nedá vyloučit, pokud se dále zhorší situace na trhu práce). 50 bodové snížení by mohl FED dodat až v listopadu, kdy zasedá až po volbách.

Dolar včera dále oslabil nad hladinu EUR/USD 1,11. To má dva důvody. První bylo, že část členů FOMC podle zápisků FEDu chtěla snížit sazby již v červenci. A druhým důvodem pak byla revize dat změny zaměstnanosti (Non Farm Payrolls Annual Revision), kdy namísto očekávaných -187 tisíc dosáhla revize -818 tisíc. To je docela hodně. My již delší dobu pro podzim čekáme EUR/USD na 1,09 a pro konec roku na 1,10. Aktuální hodnota kurzu je tak proti naší prognóze slabší, respektive oslabení dolaru nastalo oproti očekávání dřív.

Prognózu nyní pravděpodobně měnit nebudeme, když může dojít k částečné korekci zpět.

Jiří Polanský, analytik České spořitelny