Dubnová data potvrzují pozvolné ožívání domácí ekonomiky (Analýza makroindikátorů)

Dubnová data pozitivně překvapila.

Zahraničnímu obchodu pomohl především vývoz dokončených automobilů, na růstu průmyslové produkce se pak pozitivně odrazila výroba ostatních dopravních prostředků a oživení ve strojírenství.

Celkově lze však oživení v českém průmyslu zatím hodnotit pouze jako pozvolné, když ve více než třiceti procentech odvětvích zpracovatelského průmyslu výroba v dubnu meziměsíčně poklesla. Teplé počasí pak prospělo českému stavebnímu sektoru, jehož výstup meziměsíčně vzrostl o tři procenta.

Průmyslová výroba v dubnu částečně korigovala březnový pokles o 1,6 %, když meziměsíčně vzrostla o 0,6 %. Oproti analytickému konsensu byl meziroční růst průmyslové produkce výrazně pozitivním překvapením, když v dubnu dosáhl 9,0 %, zatímco trh očekával pouze 6,5 %. Nicméně po očištění o rozdílný počet pracovních dní, kdy letošní duben měl hned o tři pracovní dny více než loni, byla průmyslová produkce v dubnu meziročně nižší o 0,4 %.

V samotném zpracovatelském průmyslu vzrostla meziměsíčně výroba o 0,7 %. To ovšem opět jen částečně korigovalo předchozí pokles o 1,8 %. Struktura růstu napříč odvětvími navíc nebyla příliš povzbudivá. Výroba aut zůstala v dubnu relativně utlumená, když meziměsíčně téměř stagnovala (+0,1 %). K dubnovému meziměsíčnímu nárůstu nejvíce přispělo odvětví ostatních dopravních prostředků (+0,3 pb) a strojírenství (+0,3 pb), zatímco v 32 % zpracovatelských odvětvích produkce oproti březnu klesla. Mimo zpracovatelská odvětví vzrostla v dubnu produkce v těžbě a dobývání (o 0,8 % m/m), zatímco produkce v energetickém průmyslu třetí měsíc v řadě klesla, tentokrát o 0,5 % m/m, což zřejmě odráželo i teplé počasí.

Přestože se nálada v průmyslu od začátku roku zlepšila, stále nevykazuje jasné známky výrazného oživení. Naději na silné oživení tuzemské průmyslové výroby navíc snižuje vyprchávající efekt nevyřízených zakázek v automobilovém segmentu spolu s pokračujícím nevýrazným výkonem německého průmyslu. Určité pozitivní náznaky se však objevují. Ať už v podobně vyššího objemu nových zakázek, a to i přes březnovou a dubnovou korekci, či lepší hodnocení současné poptávky včetně jejího výhledu samotnými průmyslníky. K oživení však zřejmě dojde jen velmi postupným tempem.

Zahraniční obchod opět překvapil výrazným přebytkem

Bilance zahraničního obchodu překvapila vysokým přebytkem ve výši 33,1 mld. CZK, zatímco náš odhad počítal s 25,2 mld. CZK a tržní konsenzus s 20,8 mld. CZK. Dubnový výsledek byl ve srovnání se stejným měsícem loňského roku o 24,1 mld. CZK vyšší. V kladném teritoriu se bilance nacházela již osmý měsíc v řadě.

Celkové saldo zahraničního obchodu příznivě ovlivnil zejména meziročně vyšší přebytek obchodu s motorovými vozidly (o 15,7 mld. CZK), když jejich vývoz vzrostl o 29,7 mld. CZK. Přechodem z pasiva do aktiva (o 6,5 mld. CZK) se zlepšila bilance obchodu s elektrickými zařízeními. V důsledku vývoje cen na komoditních trzích se zmenšil deficit obchodu s ropou a zemním plynem (o 4,5 mld. CZK). Deficit se v dubnu naopak prohloubil u obchodu s rafinovanými ropnými produkty (o 4,4 mld. CZK), počítači, elektronickými a optickými přístroji (o 3,5 mld. CZK) a základními kovy (o 2,2 mld. CZK). Celkový vývoz se meziměsíčně po sezónním očištění se snížil o 1,1 %, dovoz zase o 0,3 %.

V nadcházejících měsících by měl být zahraniční obchod i nadále podporován exportem automobilů, kde stále pozorujeme vyřizování objednávek z předchozích období. Přebytek zahraničního obchodu by měl za celý letošní rok podle našeho odhadu dosáhnout více než 200 mld. CZK po loňských 124 mld. CZK. Vzhledem k mimořádně dobrým výsledkům v posledních měsících však může být výsledek ještě lepší.

Stavebnictví vstoupilo do druhého kvartálu svižným růstem

Zatímco březnová stavební výroba výrazně zklamala, dubnová již vypadala mnohem lépe. Celková produkce ve stavebnictví se meziměsíčně po očištění o sezónnost a rozdílný počet pracovních dnů v průběhu dubna zvýšila o 3,0 %, když v březnu o 6,8 % poklesla. Třetí měsíc letošního roku byl ale výjimkou posledních měsíců, od prosince loňského roku jinak stavebnictví z pohledu meziměsíční dynamiky roste. Kumulativní nárůst od loňského prosince do letošního dubna činil 2,3 %. Vysoká volatilita březnových a dubnových čísel může být způsobena obtížemi při sezónním očišťování vlivu Velikonoc. Z pohledu struktury si v dubnu meziměsíčně polepšilo inženýrské stavitelství o 2,4 %, pozemní stavitelství na tom bylo s růstem o 3,2 % ještě lépe.

Z meziročního pohledu zůstává dynamika utlumená, a platí to hlavně pro pozemní segment, ten inženýrský čerpá z vyšší investiční aktivity zejména veřejného sektoru v podobě infrastrukturních investic. Oproti loňskému dubnu (po zohlednění rozdílného počtu pracovních dnů) byla v tom letošním celková stavební produkce reálně o 0,3 % níže. Pozemní stavitelství vykázalo pokles o 2,0 % y/y, naopak to inženýrské o 3,2 % vzrostlo.

Statistiky vydaných stavebních povolení za duben ale příliš optimismu, alespoň na první pohled, nepřinesly. Orientační hodnota staveb, na které bylo v dubnu vydáno stavební povolení, dosáhla podle ČSÚ 45,0 mld. CZK, což bylo meziročně o 16,5 % níže. Nicméně připomeňme, že v březnu to bylo meziročně naopak +49,1 %. Tyto statistiky jsou ovlivněny povolováním velkých staveb. A zatímco v březnu byl výsledek podpořen povolením několika staveb s rozpočtem nad miliardu CZK, v dubnu naopak takovéto velké stavby na papíře chyběly. ČSÚ uvádí, že u menších staveb vzrostla v dubnu orientační hodnota meziročně o 9,7 %.

Relativně povzbudivá zpráva přišla ze statistik týkajících se rezidenčního bydlení, i když se týká spíše vzdálenější budoucnosti. Počet staveb zahájených bytů byl totiž v dubnu meziročně vyšší o 35,4 %, z toho u bytových domů nárůst činil dokonce 125 %. Vliv však má i nízká srovnávací základna, když v předchozích obdobích byla výstavba často odkládána. U dokončených bytů ale zatím stále přetrvává mizivá nabídka. Počet dokončených bytů byl meziročně o 8,1 % nižší.

Celkově je stavebnictví v útlumu, což se podepisuje na mírně se snižující zaměstnanosti v odvětví. V dubnu byla zaměstnanost meziročně o 1,1 % nižší. Stávající zaměstnance si ale stavebníci chtějí udržet. Růst nominální mzdy činil v dubnu meziročně 9,0 %, za první čtyři měsíce je průměrná mzda ve stavebnictví vyšší o 10,6 %.

Za leden až duben stavební produkce v průměru meziročně klesla o 3,1 %. Ovšem zatímco inženýrské stavitelství je o 4,3 % výše, to pozemní naopak o 6,0 % níže. Nicméně v souvislosti s dalším snižováním úrokových sazeb, a tedy zlevňováním financování, a celkovým zlepšováním ekonomické situace předpokládáme, že se v průběhu roku tento obrázek projeví i na investiční a stavební aktivitě. Za celý letošní rok tak čekáme, že stavebnictví po loňském poklesu o 2,6 % nakonec vykáže mírný růst ve výši nízkých jednotek procent.

Nemovitosti, reality - byty, domy