Kofola: Slušný organický růst podpořen akvizicemi, výsledky nad odhady, cíle potvrzeny - Komentář k výsledkům hospodaření

Přesto, že první čtvrtletí je ze sezónního hlediska slabší, reportovala Kofola silná čísla. Pozitivně se projevila konsolidace zejména společnosti Pivovary CZ, ale ani organický růst nezklamal. Navíc růstový trend výnosů pokračoval i v dubnu a v květnu. Výsledky vzrostly v meziročním srovnání o více jak +20 % a překonaly konsensus o +2,8 % na tržbách a +3,4 % na zisku EBITDA. Management Kofoly zopakoval své celoroční cíle.

Kofola oznámila za první čtvrtletí tohoto roku růst tržeb o +22,1 % na 2 091 mil. CZK. To překonalo konsensus trhu o +2,8 %. Pro nás to je pozitivní překvapení, kdy jsme podcenili cenový efekt. Růst výnosů je vyšší ve srovnání s předchozí odhadem samotné Kofoly (tržby +14 %, objem +7 %). Za tím je konsolidace skupiny Pivovary na začátku března. Organický růst samotné Kofoly byl podle očekávání +13,2 %. Náklady na energie jsou v meziročním lehce nižší. K poklesu došlo i u obalových materiálů a sladidel. Na druhou stranu personální a marketingové náklady vzrostly. EBITDA dosáhla 265 mil. CZK. To odpovídá meziročnímu růstu o +21,4 %. Tržby rostly ve všech segmentech Kofoly dvouciferným tempem. U zisku EBITDA ale došlo k poklesu u hlavního sektoru ČeskoSlovensko, kdy EBITDA mírně klesla o 5,5 % při růstu tržeb o +11 %. Je to pravděpodobně náklady spojenými s akvizicemi. EBITDA v Adriatickém regionu a sektoru Fres&Herbs rostla o vysokých +71 % y/y a +63 % y/y. Důvody jsou podobné jako výše. Čistý zisk se překlopil do ztráty 18,7 mil. CZK (1Q23 34,4 mil. CZK). K tomu došlo vzhledem ke kurzovým změnám a přecenění úvěrů EUR.

Zadlužení (čistý dluh / EBITDA) podle očekávání vzrostlo na 2,70x (2,28x na konci 2023). Důvodem jsou realizované akvizice. Podle projekcí Kofoly by zadlužení mělo zůstat pod úrovní 3,0x na konci tohoto roku. Připomínáme, že bankovní kovenant je 3,5x.

Celoroční projekce: Vedení Kofoly potvrdilo ambici dosáhnout v tomto roce EBITDA 1,55-1,80 mld. CZK a růstu tržeb o +25 % y/y. Tato čísla zahrnují i nedávné akvizice. Samotná Kofola (srovnatelná s rokem 2023) by měla mít EBITDA 1,35-1,45 mld. CZK a růst výnosů o +7 % y/y. EBITDA za 1Q24 tvoří 16 % cíle. První kvartál je ze sezónního hlediska slabší. Z pohledu celoročních výsledků jsou kruciální druhé a zejména třetí čtvrtletí.

V dubnu a květnu zveřejnila Kofola růst tržeb o +28 % y/y a 17 % y/y. Objemy se v dubnu zvýšily o 18 % y/y a v květnu klesly o 4 % y/y.

Návrh představenstva Kofoly na výplatu dividendy je 13,50 CZK (zveřejněno 28. května). To odpovídá hrubému výnosu +4,5 %. Valná hromada, na které musí akcionáři dividendu schválit, se bude konat 28. června 2024. Rozhodný den pro výplatu dividendy je stanoven na 10. července. To znamená, že v pondělí 8. července si ještě budou moci investoři koupit akcie Kofoly s právem na podíl na zisku z minulého roku.

Autor: Bohumil Trampota

Výsledky firem - tržby, zisk