BIG Expert (Kurzy.cz)
Dluhopisy  |  18.04.2024 19:15:55

Koho nejvíce bolí vyšší výnosová křivka? / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 15. 4. 2024

Americké výnosy během letošního roku rostou podél celé výnosové křivky. Dvouletý výnos vzrostl o zhruba 63 bodů, desetiletý o bezmála 67. Rostou i reálné výnosy měřené protiinflačními dluhopisy. Výnos pětiletého instrumentu vzrostl o 40 bodů, u desetiletého jsme o 48 bodů výše.

Výnosová křivka se napřímila z titulu většího nárůstu delších sazeb (modrý graf je výnosová křivka v lednu, černý z dubna).

Co se týče dopadu rostoucích výnosů, mnohem větší jsme pozorovali u menších firem oproti těm větším. Jak ukazuje graf od Societe Generale, citlivost akcií na vývoj dluhopisů se v průběhu posledních let měnila. Pozitivní korelace výrazně oslabila u hlavních akciových indexů, jako je S&P500. U indexů sledujících menší společnosti, jako je index Russell 2000, jsme sice oproti vrcholu z druhé poloviny loňského roku níže, avšak stále na relativně vysokých úrovních.

To odpovídá i výhledům zisků na akcii, které u indexu S&P500 rostou, zatímco u menších firem vidíme náznak poklesu.

Vše se následně promítá v samotném výkonu obou indexů. Zatímco S&P500 si za letošek připsal růst o téměř 6 %, index Russell 2000 klesl o více než 3 %.

Z průzkumů, jako je NFIB index optimismu malých a středních podniků, v poslední době nepřichází příliš pozitivních zpráv. Index má za sebou tři měsíce poklesu. Březnové vydání ukázalo zhoršení o většiny komponentů. Očekávání ohledně zlepšení ekonomické situace nejsou pozitivní, výhled vyšších tržeb se zhoršil, stejně tak výhled přísnějších úvěrovacích podmínek. U výhledu cen jsme se pak posunuli směrem vzhůru.

S ohledem na výše zmíněné vidíme, že pod tlakem jsou především malé a střední podniky. Klíčovým aspektem je v jejich případě závislost na bankovním financováním. Banky zpřísnily úvěrovací podmínky a zvýšily sazby. Podle serveru Bankrate se průměrná sazba podnikového úvěru pohybuje od 7,7 % do necelých 9 %. Pokud jste ale malý podnik, který využije vládní agenturu U.S. Small Business Administration zprostředkovávající úvěry, dostáváme se až na dvouciferné hodnoty.

Bude-li s ohledem na vývoj inflace potvrzeno, že americké sazby zůstanou vyšší po delší dobu, tlaky na menší a střední podniky nezmizí. Aktuální tržní výhled úroků měřený vývojem futures sazby SOFR ukazuje snížení sazeb v letošním roce o zhruba 40 bodů. V příštím roce pak o necelých 65 bodů. Úroky by se tak na konci roku 2025 měly držet mezi 4,25-4,5 %, zatímco prognóza Fedu pracuje hodnotami kolem 4 %. Rizikem přitom zůstávají vyšší tržní sazby. Nelze totiž vyloučit, že za situace perzistentní inflace se může tržní výhled úroků ještě změnit, a to směrem k menšímu počtu snížení sazeb ze strany americké centrální banky.

Jan Berka, Roklen Holding


Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 15. 4. 2024.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
12. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 558,96
1 455
1 440
 -6,67
1 380 - 1 580
1
5
Dow Jones (US)
 37 983,24 
 37 333 
 37 850 
 ↓ -1,71 
 36 000 - 38 200 
2
4
NASDAQ C.(US) 
16 175,09
15 133
14 950
 -6,44
14 200 - 16 300
1
5
FTSE 100 (VB)
7 995,58
7 502
7 530
 -6,18
6 800 - 8 050
1
5
DAX (Něm.)
17 930,32
17 083
17 150
 -4,72
16 200 - 18 100
1
5
Nikkei 225 (Jap.)
39 523,55
38 167
38 650
 -3,43
35 800 - 39 800
1
5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
12. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 558,96
1 463
1 445
 -6,13
1 390 - 1 600
1
5
Dow Jones (US)
 37 983,24 
 36 733 
 36 550 
 ↓ -3,29 
 35 000 - 38 500 
1
5
NASDAQ C.(US) 
16 175,09
14 767
14 550
 -8,71
13 500 - 16 600
1
5
FTSE 100 (VB)
7 995,58
7 650
7 600
 -4,32
7 300 - 8 200
1
5
DAX (Něm.)
17 930,32
16 450
16 100
 -8,26
15 200 - 18 900
1
5
Nikkei 225 (Jap.)
39 523,55
38 017
38 250
 -3,81
34 000 - 40 900
1
5

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Libor Stoklásek - AlgoImperial
  • Jan Němeček - BH Securities
  • Tomáš Pfeiler - CYRRUS
  • Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Okomentovat na twitteru

Okomentovat na facebooku


Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:

Út 11:37  Natland inv. fond: Emise dluhopisu 7,75/2029 Research (J&T BANKA)
Út   8:56  Zlato: včera opět na rekordu $2450/oz ! Richard Vrdlovec (GOLDA.IO)
Ne 16:45  Nvidia a Fed na scéně: Co očekávat v novém obchodním týdnu? Libor Stoklásek (AlgoImperial)
18.05.2024  Zlato: rekordní závěrečná cena >$2410/oz Richard Vrdlovec (GOLDA.IO)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688