ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Bankovní rada ČNB
na březnovém zasedání v souladu s předpoklady snížila úrokové sazby o
50 bazických bodů. Hlavní úrokové sazba, 2týdenní repo, se tak snížila na 5,75
%. ČNB tak pokračuje v cyklu
uvolňování měnové politiky, který zahájila loni v prosinci. Kumulativně za
poslední tři zasedání ČNB snížila úrokové sazby o 125 bazických bodů a pokud se
nestane nic mimořádného, tak ve snižování sazeb budou centrální bankéři pokračovat
i ve 2. čtvrtletí a následně s menší intenzitou i ve druhé polovině
letošního roku. Pokud vyjdu z předpokladu, že ve 2. čtvrtletí ČNB sníží
sazby v souhrnu o 100 bodů a ve druhé polovině roku o 125 bodů, tak v polovině
roku bude hlavní sazba na 4,75 % a na konci letošního roku na 3,5 %.
Centrální bankéři, kteří chtějí
měnovou politiku uvolňovat rychleji, zůstávají zatím v menšině. To se promítlo i na březnovém hlasování o sazbách, když dva členové
bankovní rady (téměř jistě J. Frait a T. Holub) hlasovali pro snížení sazeb
rovnou o 75 bodů, avšak zbylých pět členů preferovalo snížení sazeb jen o 50
bodů. Samozřejmě nelze zcela vyloučit, že se tento poměr může na nadcházejících
zasedáních změnit, ale momentálně to nevidíme až tak pravděpodobně.
ČNB kladně hodnotí odeznívání celkové
spotřebitelské inflace (v únoru již +2 % r/r), ale rizika vnímá ve struktuře
inflace. Zvýšená zůstává jádrová složka inflace
(v únoru +2,8 % r/r) a především inflace ve službách (v únoru +5,2 % r/r). Je
pravdou, že ústup inflace ve službách je pozvolnější, a to i díky větší
setrvačnosti. Obnovený růst reálných mezd v letošním roce navíc může být
impulsem pro pomalejší odeznívání inflace ve službách. A výrazněji může během
roku do inflace začít přispívat oživení na hypotečním trhu skrz vyšší příspěvek
imputovaného nájemného do inflace (zhruba desetina spotřebního koše). Na druhé
straně stále zvýšená inflační očekávání nepředstavují podle mě až tak velké
proinflační riziko a předpokládám, že s ústupem inflace budou postupně inflační
očekávání klesat.
Novým proinflačním rizikem je podle
ČNB slabší kurz koruny. V prezentaci po březnovém zasedání ČNB slabší kurz
koruny explicitně zmiňuje, zatímco po únorovém zasedání nikoliv. Ostatně v únoru po zasedání ČNB a následně po výraznějším zpomalení
meziroční inflace koruna rychle oslabila až k hladině 25,50 CZK/EUR. A i
přes skutečnost, že koruna v průběhu března vůči euru mírně posílila, tak je
aktuálně oproti zimní prognóze ČNB (24,70 CZK/EUR pro 1. čtvrtletí) slabší o
více jak 2 %. Kurz
koruny se tak může stát pomyslným jazýčkem na vahách pro rozhodování bankovní
rady na nadcházejících zasedáních. Výrazněji
slabší koruna (26 CZK/EUR) by pravděpodobně pro bankovní radu byla argumentem
zpomalit snižování sazeb (o 25 bazických bodů) nebo až v krajním případě
snižování sazeb dočasně pozastavit. Naopak silnější koruna (pod hladinou 25
CZK/EUR) v kombinaci se slabším výhledem na růst tuzemské ekonomiky by
mohla bankovní radu přimět k rychlejšímu snižování sazeb (o 75 bazických
bodů).
Březnové zasedání ČNB je podle mě pro korunu neutrální, což ostatně dokládá i její bezprostřední vývoj po oznámení o sazbách – posílení koruny, ale následná stabilizace v okolí hladiny 25,20 CZK/EUR. Minimálně do začátku dubna mohou mít na kurz koruny významnější dopad ekonomické statistiky z eurozóny, a to především z Německa. Pro závěr března a 2. čtvrtletí se zatím výhled na korunu nemění. Základním scénářem pro nejbližší měsíce zůstává obchodování koruny vůči euru nad hladinou 25 CZK/EUR a to primárně v rozmezí 25- 25,50 CZK/EUR a případné posílení/oslabení koruny mimo toto rozmezí by bylo jen přechodné.

Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ

AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Koruna - kurzy koruny, grafy, nejnovější zprávy o koruně. Česká, dánská, islandská, norská, švédská koruna.
- Koruna, Švédská koruna SEK, kurzy měn
- Koruna, Norská koruna NOK, kurzy měn
- Úrokové sazby - úroky z vkladů.
- Srovnání hypoték - porovnání úrokových sazeb a poplatků hypotéky
- Graf úrokových sazeb hypoték
- Úroková sazba hypotéky
- Srovnání půjček - sazby, podmínky, poplatky
- Zvláštní sazba daně, § 36 - Zákon o daních z příjmů č. 586/1992 Sb.
- Úrokové sazby ČNB
- Kurz Eura, Euro EUR, aktuální kurzy koruny a měn
- Kurzy ČNB - Kurzovní lístek České Národní Banky
Prezentace
14.03.2025 MacBook za polovinu. V Česka je nová služba,…
10.03.2025 Nejpopulárnější Samsung má nástupce.
03.03.2025 Xiaomi má úžasný fotomobil. Ti nejrychlejší…