Ranní okénko - Tento týden zasedá Fed a ČNB

V kalendáři na následující dny je nachystaná opět zajímavá série ekonomických dat, zdaleka nejdůležitější ale bude středa, během které zasedá jak Česká národní banka, tak americký Fed. Zatímco u americké centrální banky je o rozhodnutí jasno a zásadní bude především nová prognóza spolu s výhledem na další vývoj sazeb, u ČNB se bude rozhodovat o intenzitě snižování. Pokles inflace k 2% cíli spolu s neutěšivým ekonomickým vývojem otevírá prostor pro další akceleraci tempa, komentáře členů bankovní rady ale naznačují spíše opakované snížení o 50bb. Tímto směrem se přiklání i drtivá většina analytiků, což v závěru týdne přispělo k posílení koruny vůči euru blíže ke hranici 25 Kč. Silnější koruna ale paradoxně může dodat odvahu některým členům bankovní rady a na poslední chvíli převážit hlasování ve prospěch razantnějšího snížení sazeb.

Dnešek odstartuje údaj o únorovém vývoji cen v tuzemské výrobě, kde v případě průmyslových výrobců očekáváme po lednovém skokovém nárůstu mírný meziměsíční pokles, a to o 0,2 %. Trh počítá s m/m nárůstem o 0,3 %. V obou případech to ale znamená meziroční pokles cen o více jak 1 %.

V úterý vyjde první významnější březnový předstihový údaj z Německa, v tomto případě index ZEW. Složka sledující budoucí očekávání vykázala nárůst v každém z posledních 7 měsíců a navázaní na tento vývoj je očekáváno i v březnu.

Středa bude patřit měnové politice, kdy nejdříve zasedá Česká národní banka. Očekáváme opakování cutu o 50bb, avšak jako obdobně pravděpodobnou i nadále vnímáme variantu snížení o 75bb, a to navzdory některým více jestřábím komentářům, které během minulého týdne dorazily z bankovní rady. Rychlejší pokles inflace, spolu s přetrvávajícími problémy české ekonomiky, dává bankovní radě prostor pro podstatně razantnější snížení, než indikovala v posledním rozhovoru viceguvernérka Zamrazilová (25-50bb). Hlavním důvodem pro opatrnost zůstává zejména kurz koruny, který se po posílení z konce minulého týdne i nadále nachází zhruba 1,5 % nad poslední prognózou ČNB. Očekáváme tak nejednotné hlasování členů bankovní rady mezi 50bb a 75bb cutem, kdy právě vývoj kurzu koruny v začátku tohoto týdne může rozhodnout o finálním poměru hlasů. Ve večerních hodinách zasedá také Fed, kde ke snížení sazeb nedojde a investory bude zajímat především aktualizace „dot-plotu“, který odráží očekávání představitelů Fedu ohledně dalšího vývoje sazeb. Pro trh by negativní informací bylo jakékoliv snížení očekávaného počtu letošních cutů vůči poslední prognóze (3x25bb). Vzhledem k setrvalejší inflaci a stále silnému ekonomickému růstu se to ale jeví jako poměrně pravděpodobný scénář. 

Závěr týdne bude patřit předstihovým ukazatelům, kdy ve čtvrtek dorazí indexy nákupních manažerů (PMI) z vybraných států eurozóny, včetně pro nás zásadního Německa. V pátek pak evropské trhy může ovlivnit i německý Ifo index s náhledem na další ekonomický vývoj. 

Autor: Vratislav Zámiš, analytik 
Editor: Martin Kron, analytik 

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.