Měsíční strategie - Kofola - potvrzení letošního výhledu na horní hranici odhadů

Výsledky Kofoly za 3Q23 výrazně pozitivně překvapily, když se k víceméně očekávanému „inflačnímu“ růstu tržeb o 9% přidala i rostoucí EBITDA marže, která byla podpořena růstem HoReCa segmentu a klesajícími cenami energií a PET. Firma potvrdila letošní výhled na horní hranici původního rozmezí (tj. EBITDA +13% r/r), což ještě vypadá konzervativně. Optimistický je vzhledem k ochlazování cen cukru i výhled na příští rok, i když růst DPH na nealko z 15% na 21% bude jistě trh brzdit. Kofola pak oznámila akvizici skupiny pivovarů Pivovary CZ, která jí přidá 15-20% do EBITDA. Racionále akvizice je vstup do největšího českého nápojového segmentu se synergiemi v distribuci a exportech „českého piva“ do ostatních zemí Kofoly (HR, SLO, SK). Akviziční násobek odhadujeme na příznivých 6-7x EV/EBITDA a zadlužení má zůstat „bezpečně“ pod 3.

Investiční hodnocení i cílová cena jsou aktuálně v revizi.