Česká ekonomika v Q3 mezičtvrtletně klesla (Komentář)

Tuzemský HDP se podle předběžného odhadu ČSÚ ve třetím letošním čtvrtletí snížil mezičtvrtletně o 0,3 %. Meziroční pokles dosáhl 0,6 % a zůstal tak oproti druhému čtvrtletí beze změny. Výsledek za třetí čtvrtletí byl oproti naší prognóze mírně horší, když jsme očekávali mezičtvrtletní pokles ve výši 0,1 % a ten meziroční na úrovni -0,5 %. Tržní konsensus pak byl ještě optimističtější, když čekal mezičtvrtletní stagnaci HDP a meziroční pokles o 0,3 %.

Slabý výkon ekonomiky tak pokračuje. Poklesu ve třetím čtvrtletí totiž předcházela zhruba stagnace ekonomického výkonu v první polovině letošního roku a mírná recese v druhé polovině loňského roku. Výsledkem je, že česká ekonomika jako jediná v EU zaostává za svou předpandemickou úrovní, a to o více než jedno procento.

Struktura HDP zatím známa není, podle komentáře ČSÚ však domácí poptávka stagnovala. Mezičtvrtletní stagnace reálné spotřeby domácností by byla v souladu s naší prognózou. Její úroveň tak pravděpodobně zůstala velmi nízká, když ve druhém čtvrtletí oproti předpandemické úrovni ztrácela výrazných devět procent. Důvodem je razantní pokles kupní síly domácností, ke kterému došlo kvůli vysoké inflaci a zaostávajícímu růstu nominálních mezd. Růst mezd přitom ve druhém čtvrtletní ve srovnání s očekáváními zklamal.

Podle ČSÚ byl však mezičtvrtletní pokles HDP způsoben hlavně nižší zahraniční poptávkou. V tom lze najít souvislost s námi předpokládaným hlubokým poklesem průmyslové produkce za Q3. Průmysl totiž nečelil pouze nižší poptávce po průmyslovém zboží, ale i obnoveným problémům s dodávkami výrobních dílů v automobilovém průmyslu.

Za celý letošní rok vykáže ekonomika pokles. V naší prognóze jsme očekávali snížení reálného HDP v roce 2023 o 0,3 %, vlivem slabšího údaje za Q3 by však mohl být celoroční výsledek ještě mírně horší. Pro příští rok již očekáváme růst ekonomiky o 1,6 %. Přispět by k tomu mělo oživení spotřeby domácností podpořené obnoveným růstem reálných mezd a také postupné rozpouštění vysokého stavu nahromaděných úspor. Automobilový průmysl by navíc měl stále disponovat částí nevyřízených zakázek z předchozích dvou let. Růst ekonomiky v roce 2024 bude ale pravděpodobně brzdit vliv nadále restriktivní měnové politiky a působení ohlášené fiskální konsolidace.