USA: Zápisky z jednání FEDu

Včera zveřejnil FED zápisky ze zářijového měnověpolitického jednání. Ty přinesly dvě informace, které ale nejsou překvapivé.

Zaprvé, mezi členy FOMC není úplně shoda na tom, zdali jsou již sazby na vrcholu nebo by se měly ještě zvednout. Část členů vedení FEDu by se ještě dodatečnému zvýšení sazeb nebránila. Trh už další zvýšení sazeb nečeká, my se také kloníme spíše k tomu, že sazby jsou již na vrcholu. Nicméně riziko dodatečného zvýšení sazeb je stále ve hře, když záležet bude na nově příchozích datech a postoji členů FOMC.

Druhým tématem je pak časování prvního snížení sazeb (ať již mezi tím budou sazby ještě zvýšeny nebo ponechány beze změny). V tom se vedení FEDU docela shoduje, že je potřeba dále držet měnovou politiku restriktivní. Na pokles sazeb tak v tuto chvíli nikdo příliš nemyslí. Trh čeká první snížení sazeb v červenci. My to vidíme podobně, když pro zimu čekáme ochlazení makro vývoje ve Státech, které se pak s několikaměsíčnímzpožděním přenese do cenového vývoje.

Rizika jsou oboustranná. Vzhledem k makro problémům v Číně i Evropě (například již i německá vláda čeká pro letošek pokles HDP pro německou ekonomiku) se může vývoj ve Státech zhoršit dříve a více, než se čeká, což by pravděpodobně vedlo k prvnímu poklesu sazeb FEDu již ve druhém čtvrtletí.

Dnes vyjde v USA spotřebitelská inflace. 

Jiří Polanský, Česká spořitelna