Stav akciového trhu podle „skutečných“ rizikových prémií: Spojené státy
Goldman Sachs přišel v jedné ze svých posledních analýz s přehledem odhadů rizikových prémií na akciových trzích. Ten je výjimečný. Jednak tím, že se nezaměřuje jen na Spojené státy, ale i na zbytek světa. A také (možná hlavně) tím, že jde o prémie „skutečné“ a ne jejich často používaný, ale hodně volný odhad. Podívejme se dnes na Spojené státy, zítra na onen zbytek světa.
Goldman Sachs v komentáři k následujícímu grafu píše, že regionální týmy mohou uvedenou rizikovou prémii příslušného akciového trhu počítat ne úplně stejnými metodami, nicméně celkově by mělo jít o porovnatelná čísla.
![sss](https://img.kurzy.cz/zpravy/obrazky/88/742788/1.jpg)
Zdroj: X
PE indexu SPX se nyní pohybuje kolem 18,5, obrácené PE (EP) je tedy na 5,4 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů na cca 4,2 %, rozdíl mezi nimi tedy dosahuje 1,2 %. Tento rozdíl třeba v Morgan Stanley, ale zdaleka nejen tam, prezentují jako rizikovou prémii akciového trhu. Je to ale číslo, které v sobě má vedle prémie i růstová očekávání (a poměr dividend k ziskům). Tedy ne jen prémie, ale takový indikátor celkového fundamentálního optimismu, či pesimismu na trhu. Ten nyní ukazuje, že optimismus je hodně vysoko.
GS nyní pro americký trh uvádí rizikovou prémii ve výši 3 %. Takže popsanou zkratku (rozdíl mezi EP a výnosy dluhopisů) očividně nepoužívá. Podle obrázku je tato „skutečná“ riziková prémie v USA hodně nízko: Standard řady let po roce 2008 byl někde mezi 5 – 6 %, já sám na základě studií zaměřujících se na hodně dlouhé období používám 5,5 %. I ona 3 % tak ukazují na optimismus – přesněji řečeno nízkou averzi k riziku. Jinak řečeno, současné ceny a valuace v USA by podle tohoto odhadu nebyly podporovány jen vizemi a příběhy o tom, jak nové technologie podpoří růst. Výraznou roli by tu hrála i dost nízká averze k riziku.
Nyní se hodně hovoří o tom, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou na zmíněných více než 4 % a tudíž nejvýše za posledních cca deset let. Výše uvedené také ukazuje, že rizikové prémie by tento efekt minimálně znatelně vyvažovaly. Tj., celková požadovaná návratnost nevzrostla ve srovnání s předchozími cca deseti lety zdaleka tolik, jak by naznačovaly vyšší výnosy dluhopisů Možná dokonce kvůli nízkým prémiím (nízké averzi k riziku) klesla.
Položit si pak můžeme otázku, proč by v současné, v nejednom ohledu výjimečné ekonomické době, měla tato averze být extra nízko. Možná něco napoví pohled na to, jak si vedou prémie ve zbytku světa.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.07.2024 Zbytek roku bude zajímavý jak na trzích, tak i v
19.07.2024 Malý háj: Ideální bydlení v nové čtvrti Prahy 10
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Petr Lajsek, Purple Trading
Nejhorší scénář pro pohonné hmoty? Kolik budeme platit v srpnu?
Pim Brands, Ronda Invest
Miroslav Novák, AKCENTA
Štěpán Křeček, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Zlato se opět vyhouplo přes úroveň 2 400 USD / Oz. Letní dovolenou neplánuje
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři