Únorový vývoj tuzemské inflace a americký NFP report ve středu pozornosti (Ranní zpráva z finančního trhu)

Nejsledovanějším údajem na domácí půdě bude tuzemský vývoj spotřebitelských cen v únoru. Meziroční inflace by podle nás měla zpomalit na 16,9 % po lednových 17,5 %, přičemž většímu zpomalení bude z velké části bránit pokračující svižný růst cen potravin. Výroba aut by měla pomoct tuzemskému průmyslu k solidnímu meziměsíčnímu růstu v únoru o 0,9 %. Americký NFP report by měl ukázat přetrvávající napětí tamního trhu práce a případně i naklonit váhy k 50bodovému hiku na březnovém zasedání Fedu.

Zdražení potravin značně přispěje k tuzemské únorové inflaci.

Po lednovém růstu tuzemských spotřebitelských cen o 6 % m/m – značně ovlivněným odezněním úsporného energetického tarifu – podle nás v únoru ceny vzrostly meziměsíčně o 0,8 %. V meziročním vyjádření by tak inflace zpomalila z lednových 17,5 % na 16,9 % v únoru. Zhruba poloviční příspěvek k meziměsíční dynamice patří cenám potravin, které podle nás pokračovaly ve svižném růstu. K tomu se zřejmě přidá i mírné zdražení pohonných hmot, respektive benzinu. Jádrová inflace po sezonním očištění podle nás v únoru stagnovala na 0,5 % m/m, meziročně by však růst zpomalil z 12,3 % na 11,7 %. Nicméně případný přeliv lednového zdražení energií do ostatních cenových okruhů by působil ve směru zrychlení jádrové inflace. Zatímco slabší poptávka by mohla vést k dalšímu zpomalení. K poklesu meziroční dynamiky, s výjimkou cen potravin, by však měly přispět téměř všechny cenové okruhy. Pokračující odeznívání inflace po zbytek roku by však mělo být jen pozvolné, což nastínil i překvapivě silný lednový růst výrobních cen.

Tuzemská průmyslová výroba v lednu podle nás meziměsíčně vzrostla o 0,9 %, po prosincových 0,2 %. K tomu by měl přispět především automobilový průmysl, který v lednu – na rozdíl od února – zřejmě netrpěl na vážné nedostatky výrobních komponentů. Optimističtější výhled pro leden nabídl i subindex PMI hodnotící výrobní podmínky, který vzrostl na nejvyšší úroveň od loňského srpna (42,7 b.). Mírnou úlevu pro energeticky náročná odvětví by měl zase přinést pokračující pokles velkoobchodních cen energií. V meziročním vyjádření tak průmyslová produkce podle nás vzrostla o 4,8 % (NSA), resp. 2,1 % po zohlednění rozdílného počtu pracovních dní. Více jsme se jak inflaci, tak průmyslu věnovali v březnových měsíčních odhadech zde: https://bit.ly/3IQp4Vt.

Americká ekonomika podle nás v únoru přidala 280 tis. pracovních míst v nezemědělském sektoru. To je sice výrazné zpomalení z předchozích překvapivých 517 tis., stále se však jedná velice solidní přírůstek svědčící o napětí tamního trhu práce. K tomu přispívají především sektory stravování, zdravotnictví či školství, které stále dohánějí předpandemické úrovně zaměstnanosti. Propouštění ve finančních a technologických sektorech by však již mohlo indikovat začátek pomalého obratu v situaci na trhu práce. Silný přírůstek spolu se solidní dynamikou mezd by mohly naklonit váhy ke zrychlení tempa utahování měnové politiky Fedu v podobě 50bodového zvýšení na nadcházejícím zasedání 22. března. Do toho nicméně ještě promluví inflace a maloobchodní tržby zveřejněné v příštím týdnu. Čekáme, že vrcholu klíčová sazba dosáhne během léta v rozmezí 5,50-5,75 % s ohledem na nedávnou jestřábí rétoriku J. Powella, silný trh práce a perzistenci inflačních tlaků.

Dolar mírně korigoval zisky z předchozích dní.

Tuzemská lednová bilance zahraničního obchodu skončila s přebytkem 9,5 mld. CZK (NSA), což bylo za tržním očekáváním (13,1 mld. CZK). Po sezonním očištění tak byl lednový výsledek (-2,5 mld. CZK) opět negativní poté, co v prosinci zaznamenal zahraniční obchod po více než roce přebytek. K přebytku zahraničního obchodu (NSA) přispěl zejména vývoz motorových vozidel, který byl meziročně vyšší o téměř 24 %. V opačném směru působil hlubší deficit obchodu s elektronickými zařízeními a mírně vyšší dovoz ropy a zemního plynu, i když zde již dochází ke značnému zmirňování deficitu, a to i díky nižším velkoobchodním cenám energetických surovin. Více jsme se tomu věnovali zde: http://bit.ly/3YDkwrs.

Po sedmi týdnech strávených pod 200 tis., se nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA přehouply nad tuto hranici. Včerejší údaj mírně zamíchal s očekáváními pro dnešní klíčový NFP report po překvapeních směrem nahoru ve středečních ADP a JOLTS reportech.

Dolar včera mírně korigoval zisky z předchozích dnů a vůči euru oslabil o 0,34 %. Dolarové sazby v závěru dne klesly až o 20 bb dle splatnosti v návaznosti na větší nervozitu na trzích. Budoucí kontrakty výrazně korigovaly očekávání pro budoucí trajektorii utahování měnové politiky Fedu. Stále však implikují vrchol klíčové sazby na necelých 5,5 %. Po počátečním oslabení česká koruna v závěru dne vymazala mírné ztráty, nakonec však jen nepatrně oslabila o 0,1 %. Zatímco maďarský forint výrazně oslabil (o 1,3 %) a polský zlotý jen mírně (o 0,2 %).