ECB přinesla mírné překvapení, zatímco ČNB se obešla bez něj (Komentář)

Dnešní smršť zasedání centrálních bank zahájila Bank of England, která dle očekávání zvýšila sazby o 50 bb. Podle nás nepůjde o poslední podobné zvýšení, když čekáme 50bodový hike i na příštím zasedání v březnu. Tím by utahování měnové politiky BoE mělo vrcholit.

ECB podobně dle očekávání zvýšila klíčové úrokové sazby o 50 bb a zároveň předem oznámila, že o identických 50 bb plánuje zvýšit sazby i na příštím zasedání, které spadá na 16. března. To pohřbilo debaty ohledně zpomalení tempa utahování měnové politiky již na březnovém zasedání, které v posledních týdnech vyvstaly. Nicméně poté si již centrální bankéři nechávají prostor pro vyhodnocení další dráhy měnové politiky. To by mohlo naznačovat zpomalení tempa utahování sazeb po březnovém zasedání. Dle slov guvernérky Lagardeové jsou rizika současné inflace více vyvážené oproti prosinci v návaznosti na překvapivě silnější dezinflační trend, který potvrdila lednová data. Trhy vnímaly dnešní rozhodnutí ECB a následnou tiskovou konferenci jako překvapivě holubičí, když – kromě indikace 50bodového zvýšení na příštím zasedání – ECB nepřitlačila na pilu s jestřábím tónem, který dominoval ve vyjádřeních jejích představitelů v posledních týdnech. Euro vůči dolaru skokově oslabilo a v závěru evropské seance je slabší o 0,5 %. Zatímco eurové tržní sazby spadly o zhruba 21 bb dle splatnosti. Tržní ocenění odepsalo podobný kus a momentálně implikuje terminální úroveň depozitní sazby zhruba na 3,28 %.

Dnešní zasedání ČNB mnoho překvapení nepřineslo. Rozhodnutí bankovní rady (v poměru 5:2) ponechalo klíčovou úrokovou sazbu na 7 %, kde je již od loňského června. Rozhodnutí již tradičně doprovázelo potvrzení odhodlání ČNB intervenovat proti nadměrným výkyvům české koruny. Vyjádření guvernéra Michla na tiskové konferenci také potvrdilo preferenci bankovní rady ponechat sazby na současné úrovni a tím se distancovat od trajektorie sazeb v nové prognóze ČNB, která implikuje dočasný nárůst sazeb a jejich opětovné snížení v Q2 23 zpět na současnou úroveň a následné pokračování snižování sazeb. Zároveň uvedl, že tržní ocenění, které ještě před tiskovou konferencí v sobě zahrnovalo pokles sazeb v úhrnu o zhruba 150 bb do konce letošního roku, je z jeho pohledu příliš agresivní. První letošní prognóza z dílny ČNB, resp. scénář prognózy obsahující zmíněný dočasný nárůst sazeb, implikuje mírnější pokles ekonomiky, silnější korunu oproti minulé prognóze z podzimu, pokles inflace pod 10 % v H2 23 a dosažení 2% cíle na přelomu Q1 a Q2 24. Více v komentáři zde: http://bit.ly/3wOppT5.

Česká koruna dnes zažila volatilnější seanci. Těsně před rozhodnutím ČNB se pohybovala kolem úrovně 23,81 CZK/EUR, aby následně mírné ztráty umazala. Ke konci obchodování je silnější o zhruba 0,16 %. Dnešní koktejl rozhodnutí ECB a ČNB znamenal, že korunové sazby končí den o téměř 20 bb níže dle splatnosti. Jak maďarský forint, tak i polský zlotý dnes výrazně posílily o 0,9 %, resp. 0,5 %.