Jak zareaguje ČNB na jestřábí komentáře ECB a amerického Fedu?

Českou národní banku čeká již zítra poslední měnověpolitické zasedání v letošním roce. Trh očekává, že úrokové sazby zůstanou na stávající úrovni. Jak může prosincové zasedání ČNB ovlivnit budoucí vývoj kurzu koruny?

Česká koruna posílila v posledních týdnech zejména díky větší toleranci k riziku ze strany investorů v oblasti střední a východní Evropy. Nicméně k posílení koruny pomáhaly i devizové intervence, ke kterým ČNB přidala i slovní intervence, tedy tvrzení, že je na trh ochotna kdykoliv vstoupit a intervenovat.

Po červencové obměně bankovní rady je v otázkách zvyšování sazeb zastáván spíše holubičí přístup, tedy nezvyšování úrokových sazeb. Bankovní rada se zdráhá zvýšit sazby zejména z toho důvodu, že za historicky vysokou inflací stojí zejména nabídková strana. Tedy zvyšujícími se cenami výrobních vstupů, které se propisují do cen zboží. Nicméně je nutno říci, že inflační očekávání nefinančních podniků, tedy představa o cenách v horizontu jednoho roku, dosahuje mírně přes 10 %. Ke snížení těchto očekávání slouží právě zvýšení úrokových sazeb. Dalšími důvody k tomu, proč zvýšit sazby, jsou i fiskální stimuly, tedy mimo jiné pomoc státu s cenami energií. Díky cenovým stropům totiž domácnosti mohou náklady, která by vynaložily na energie, využít na jiné zboží . Neméně podstatným tlakem na růst inflace, který může přijít ze strany poptávky, je i zvýšení mezd. Dle prognózy ČNB porostou mzdy v příštím roce o 7,7 %. 

Zvýšení sazeb by mohlo pomoci k dlouhodobějšímu udržení stability kurzu koruny vůči americkému dolaru i euru, přičemž americká centrální banka hodlá podobně jako ta evropská úrokové sazby nadále zvyšovat. Pokud by ČNB zůstala v otázce zvyšování sazeb nečinná a obě z dalších bank zvyšovaly sazby dle očekávání, mohlo by to vést k oslabení koruny vůči těmto měnám. Oslabení kurzu koruny vůči dolaru zapříčiní zdražení paliv a dalších komodit, protože dvě třetiny trhu s komoditami je obchodováno práve v dolaru. 

Česká národní banka s vysokou pravděpodobností na zítřejším zasedání sazby nezmění. Avšak vysoké saldo platební bilance způsobené roztrhanými dodavatelskými řetězci, odhodlání ostatních centrálních bank zvyšovat sazby nebo vysoké inflační očekávání, jsou důvody, proč by měla banka s jejich zvyšováním nadále pokračovat.