HDP v Q3 brzdila hlavně spotřeba domácností

Zpřesněný odhad vývoje HDP ve třetím letošním čtvrtletí přinesl revizi zmírňující původní odhadovaný pokles z mezikvartálních 0,4 % na 0,2 %. V meziročním srovnání to odpovídá pohybu z 1,6 % na 1,7 %.
 
Těsně před zveřejněním prvního odhadu naše predikce vylepšovala výsledek z původně avizovaného poklesu o 0,4 % směrem ke stagnaci. Ve skutečnosti se HDP zastavil na půl cesty, když podle zpřesněných dat poklesl o 0,2 %. Negativně nás překvapila především spotřeba domácností. Zatímco naše prognóza počítala s mezikvartálním poklesem poblíž 1,5 %, realita je u 3,2 %. Spotřební výdaje domácností se tak staly největší brzdou ekonomické aktivity, když odkrojily 3pb z meziročního výkonu HDP. Během třetího kvartálu se dostaly o 6,2 % pod předcovidovou úroveň (4Q19), přičemž ve druhém letošním kvartálu ztrácely jen 3,2 %. Z pohledu jednotlivých skupin došlo k úbytku výdajů především u předmětů střednědobé spotřeby (-6,5 % k/k) a služeb (-6,4 %). U ostatních skupin se dostavil také pokles, avšak nižší. Data naznačují, že efekt otevření ekonomiky po covidových restrikcí upadal již během 3Q22 a navzdory fiskální pomoci očekáváme pokračující klesající trend i během 4Q22. Důvodem je nejistota ohledně očekávané recese a s tím spojená slabá důvěra spotřebitelů a meziročně záporné reálné mzdy.

Menší pokles zaznamenaly fixní investice (o 0,3 % k/k). Na rozdíl od výdajů domácností ale pokles nenastal ve všech podskupinách – rostly investice do budov (+4,6 %), v závěsu je nejvýznamnější skupina strojů (+2 %) následovaná produkty duševního vlastnictví (+0,3 %). Výhledově očekáváme růst investic s tím, jak se ekonomika bude zotavovat ze dvou po sobě jdoucích krizí (covid a energetická krize). V krátkodobějším časovém horizontu ale očekáváme převážně utlumený vývoj na pozadí očekávaného zpomalení v průmyslu a snížení využití výrobních kapacit.

Po očištění o cenový vývoj do HDP kladně přispěl zahraniční obchod se zbožím a službami. Vývoz rostl mezičtvrtletně reálně o 4,7 % a meziročně o 10,5 %. Kladně se projevilo zlepšení situace v dodavatelských řetězcích, což napomohlo oživění v automotive¨

V závěrečném čtvrtletí 2022 očekáváme mezikvartální pokles HDP v blízkosti 0,5 %, jelikož na domácí poptávku více dolehne energetická krize a zahraniční poptávka dle přicházejících dat oslabí. Slabý (poblíž stagnace) očekáváme také začátek příštího roku následovaný pouze pozvolným oživením, jelikož potenciál ekonomiky se v důsledku adaptace na energetickou krizi přechodně sníží. Navíc výhled na ekonomiku eurozóny také počítá s pomalým rozjezdem. Po letošních 2,5 % držíme prognózu růstu pro rok 2023 v průměru pouze o 0,9 % s rizikem směrem dolů.


Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.