Akcie v USA se po zasedání FED opět obrátily směrem dolů

Akciové indexy v USA zamířily na nejnižší hodnoty od poloviny července po měnově-politickém rozhodnutí FED. Centrální banka zvýšila hlavní sazbu o 75bb na 3,25% dle očekávání, vyznění tiskové konference guvernéra Powella a aktualizovaný výhled členů FOMC na úroveň úrokových sazeb (tzv. dot plot) byly ale celkem jestřábí. Aktuální výhled centrálních bankéřů víceméně potvrdil očekávání trhu na růst hlavní úrokové sazby ke 4,5% v příštím roce, někteří členové vidí ale sazby i výše k 5% a hlavně výhled nepočítá se snižováním sazeb dříve než v roce 2024, zatímco trh to očekával již kolem poloviny roku 2023. 

Americké desetileté dluhopisové výnosy se vyhouply nad 3,55% (nejvýše od r. 2010), dvouleté výnosy ještě výrazněji nad 4,1%, nadále tak vzrostla inverze výnosové křivky. Nadále posiloval i dolar, jež se dostal na dvacetileté rekordy a vůči euru na 0,98 USD. Ropa s posilujícím dolarem naopak oslabovala, růst úrokových sazeb zvyšuje očekávání na negativní efekt na ekonomiku resp. poptávku po ropě. Podle americké vládní agentury EIA klesla poptávka po pohonných hmotách na 8,5 mil. barelů denně, nejníže od února.

Doposud relativně odolný vývoj americké ekonomiky a zejména silný trh práce umožňuje FED jednat agresivně směrem ke zvyšování úrokových sazeb, toto okno podle mě nicméně bude trvat další jedno až dvě zasedání a pak je možné očekávat podstatnou změnu v rétorice, což by mohlo pro akcie znamenat změnu trendu vzhůru. Až budou sazby nad 4%, začne se rychle zase mluvit o tom, kdy FED začne sazby snižovat, zvláště při náznacích zhoršujícího se trhu práce z velmi silných úrovní, kdy se v roce 2023 teprve začne naplno projevovat negativní vliv vyšších sazeb na ekonomiku. Ohledně inflace jsem optimistický směrem k tomu, že je už víceméně pod kontrolou a bude na postupné sestupné trajektorii (mimo riziko vystřelení cen ropy kvůli nějaké šokové události).

Další zasedání FED je na začátku listopadu, v dalších týdnech tak žezlo výraznějšího faktoru převezmou firmy s oznamovanými výsledky za třetí kvartál, kde bude podstatné, zda firmy opět ukážou odolné výsledky a výhledy na další kvartál. Trh aktuálně čeká u S&P500 asi 3,5% meziroční růst zisku, kdy odhady už relativně výrazně klesaly z asi 9% v červnu, na další kvartály je výhled nicméně stále optimističtější, takže je riziko hlavně ve výhledech.

Výsledky dnes zveřejní např. Costo.

Jan Šafránek, analytik České spořitelny